「股票资金杠杆费用」未来定增股的投资机会几何?

分析定增利润发行股票可以带来杠杆收益,融资角度资产收购类利润占优,行业角度房地产和信息技术占优,估值角度高估值占优,大股东参与的定增收益率较高。

荀玉根/文

2月14日晚,证监会发布关于更改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》的决定,同时对《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》进行修订(下称“再融资新政”)。从再融资规则征询意见稿的推出到即将新政的发布仅耗时4个月,体现了监管部门对于推进金融供给侧结构性改革的决心。

未来定增股的投资机会几何?

融资视角:资产收购类利润最高。在2007年以来,实施定增的4334家上市公司中,进行竞购资产和项目融资的占比较高,分别为2488家和1504家,补充资金的共有281家。从利润情况来看,资产收购类的公司最好,达到42.8%,略低于补充资金的41.3%,远低于项目融资的26.2%。资产收购类定增未来空间最宽广,且竞购资产好多属于TMT等新兴行业,对股价的提振作用显著。补充资金类收益率低于项目融资主要得益于:首先,前者公司主要分布在例如消费、医药和TMT等市场热点行业,而后者主要来自于传统周期性行业。其次,前者利润较高公司往往有大股东或大股东关联方现金参与定增,甚至是大股东独家定增,反映了大股东对上市公司未来的信心,对股价有提振作用。

行业视角:房地产、信息技术表现最好。2007年以来,公布定增预案的4334家公司中,工业和信息技术的公司占比较高,分别为1126家和831家。这些公司在公布定增预案后的利润水平基本反映了市场目前对其所处行业的偏好。房地产及信息技术最受投资者青睐,在定增预案公布后其平均收益率分别为52.2%和46.5%。日常消费和公用事业的收益率水平处于下游,分别为29.1%和22.8%。

估值视角:低估值占优。按照不同市值PE(TTM,后同)水平区间界定公司,统计不同市值区间公司的定增投资平均收益率。随着公司估值PE的上升,定增平均收益率日渐升高,从0-10倍PE时的42.7%日渐升高至100倍以上PE的30.5%,低估值的公司在定增投资中利润较优。但首先要考虑到定增公司来自不同行业,本身市值差别就很大;其次投资者更看重的是定增后公司前景,而公司原有业务的静态市值并不能反映公司的未来。

股东参与的定增收益率较高。上市公司定增对象通常包括大股东及大股东关联方、机构投资者以及境内/境外自然人。在统计的案例中,有大股东参与的定增是1455家,接近1/3的占比,平均收益率为39.1%配资网站,高于大股东不参与定增的36.2%。大股东参与定增反映了大股东对于定增后公司的信心与支持,对提振股价也有积极作用。

定增将带来主题性的投资机会,长期来看公司投资价值还是取决于基本面。约翰·博格在《长赢投资》中将股票收益分解为投资收益和投机利润,其中投资收益由股息利润和利润下降构成,对应企业的赢利能力,投机利润由市盈率变动构成,对应企业的市值变化。文中统计港股市场1900年以来每10年的利润数据显示,投资收益仅在1930年代大萧条时期出现负值,其余时间基本稳定在8%-13%之间炒股配资,平均值为9.5%,其中股利回报均值为4.5%,盈利下降回报为5%发行股票可以带来杠杆收益,企业通过经营创造的利润相当稳定。与此相反,投机利润却随着市盈率的波动大起大落,在-10%-10%之间剧烈波动,但平均值仅为0.1%。长期看蓝筹股下降也绝大部分始于赢利。自1996年以来,中国开始推行涨跌停板制度,以此为起点开始考评蓝筹股业绩为王策略的有效性。1996年以来,上证综指指数年化增长为6.0%,EPS为9.6%,PE为-3.2%,所以赢利才是驱动股价下跌的核心动力,而定增主要是带来短期主题性的投资机会。

本文来自网络,不代表森佰股票配资网立场,转载请注明出处:http://www.szbjtu.com/974.html

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

返回顶部