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融资客大撤退 去杠杆接近尾声

“紧两融、清配资、限股指”,短短三个月不到的时间里,A股市场经历了一场前所未有的快速去杠杆风暴。

沪综指从5100多点一街下降至2800多点,潮水奔涌而退之际恒生股指期货配资是真的吗,无论是身处其中的融资、配资客,还是使用分级基金、期指、期权放大杠杆的游戏玩家,显然身心都饱尝摧残。如今连将股权质押融资的上市公司大股东也是惴惴不安。

伴随着市场调整出现的主动与强制平仓,融资融券余额由22730.35亿元的历史低点大幅下行至近日触碰的年内高点9622.62亿元,不到三个月下降近1.3万亿元,速度之快、幅度之大超乎市场意料之外。

与此同时,针对场外配资的清除整治多次启动“加速键”,目前已步入“最后时刻”,业内人士预计,配资业务停止可能带来杠杆资金规模削减7000亿元左右。

这场去杠杆风暴从场外配资、两融延续到伞形信托,演绎出一场最鲜活的风险教育。亏损严重乃至倾家荡产的投资者众之,此前搅乱市场的配资业元气大伤,绝大部分配资公司已经歇业,券商的两融业务亦门可罗雀。但恰如业内专家所言,成熟的市场会在历次教训后自我加强,不会停止修复制度漏洞、规范参与者行为模式的脚步。

急速去杠杆

“从6月份的5000多点到现今的3000多点,我每晚如履薄冰,担心爆仓,无数次建仓,多少次厚着脸皮咬着牙向同学还钱坚持。”近日网上盛传的这封配资投资者的信,道出了多少“同道中人”的愤慨与苦闷。从6月中旬到如今,这名投资者自诩巨亏已达两千多万元,期间补了十几次仓。

随着近日监管层对违规从事期货业务活动的清除整治加速,主要针对违规场外配资账户的“终结令”终于到来,也令在这次暴跌中遭到击溃的一些配资客丧失了等待翻盘的微茫希望。

“这次是玩真的了,配资炒股的同事要疯了。”据业内人士透漏,目前多家券商开始着手清除借助外部系统接入的违规违法配资账户,一些配资账户早已被强制挂失。

有金融圈人士上周五透漏,他身边一位朋友的朋友,此前配资炒股高峰期户头有1000万元,曾经在北京指着汤臣一品的房屋打算发达以后买一套。后来原本打算获利了结合伙投资,但是由于项目审批没到位钱没下来,半个月以后急转直下……“据说强平以后如今只有十来万。真正人生如梦啊,头发都白了很多。”

随着盘面的反弹,两融也经历着飞速去杠杆之疼。据统计,沪深两融余额从6月18日的2.27万亿元峰值,到9月2日的9622.62亿元,只用了不足三个月的时间。

伴随着两融余额下降逾58%,相关个股的股价走势也一落千丈。据中国证券报记者统计,从6月18日至9月2日,包括三泰控股、天喻信息、得润电子等在内的13只两融标的股的累计下跌超过70%,累计下跌超过60%的两融标的股达127只,累计下跌超过50%的两融标的股更多达379只,占全部交易中的两融标的股的逾45%。

融资客大面积撤退的背后,是被强平和主动补仓。近日就有媒体报导称,有券商两融风控人士透漏称,一名融资客带着自己的800万本息入市在线配资,在挣钱效应出现后,不断追加融资额,期间融资额度最大达1.5亿元。“被强平之前他的资产峰值曾达到2.8亿元,被强平之前的资产规模则约为1个亿,强平后他只剩下300万。”

“不少股民的记忆只有7秒”配资公司,因市场预期回升,近一两个月,不少个人和机构又重新开始配资或追加融资,结果不断抄底又不断被套,在8月下旬的反弹中感受到反复补仓的滋味。

“看到股市行情有所大跌,沪综指重返4000点,一些市场人士又开始唱多,就忍不住重新加杠杆操作,哪里会想到8月下旬涨得这么急这么快,没办法只得一边涨一边减仓,又当了一回‘剁手党’。”投资者小李无奈地哀叹。

宝城期货金融研究所校长助理程小勇告诉中国证券报记者,由于投资者的不成熟,在遭到强平以后,客户都存在赌徒心理,多数顾客是前期大赚到前面血本无归,很少有加杠杆的顾客见好就收。

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莫怪乎这些喝了融资亏的“先烈”痛心疾首地力劝小散,“千万不要融资炒股!”

去杠杆已逾尾声

经历了一系列新政缩紧的冲击以后,A股场内两融规模不断增长,场外配资存量规模已经急剧缩水,市场的整体杠杆水平急剧下跌。多数业内人士觉得,种种征兆表明,全市场的去杠杆早已临近尾声。

“据我了解,目前融资的问题基本上早已解决了,还有部份配资资金并没有完全清除干净,这也属于正常,去杠杆过程基本完毕。”方正中期期货研究员彭博告诉中国证券报记者,他身边某些同学8月底还在继续融资买股票,但经过8月末的股灾后,损失惨烈,目前也不敢继续使用融资。经过指数连续下跌以后,已经甚少有人敢继续用融资去博回调了。

据海通证券计算,本次蓝筹股杠杆规模超过往年,高峰时杠杆资金规模约4万亿元以上,主要包括场内融资规模2.27万亿元;场外配资规模约1.8万亿元,主要通过伞形信托、P2P等结构化产品方式步入股市。

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8月上旬,随着蓝筹股反弹回调,两融余额一度出现平缓下降。但8月18日开始股市再次出现股灾,两融余额遭到了罕见的“12连降”,并跌破万亿元关口,不到三个月下降近1.3万亿元。

数据显示,6月18日,两县流通估值66.20万亿元,两融余额占比为3.42%;而到了9月10日,两县流通估值35.36万亿元,两融余额占比早已降至2.79%。广发证券研报显示,海外成熟市场两融余额占估值比列大致稳定在1%—2%区间,但个人投资者占比较高的活跃市场,该比列也曾达到5%左右的低位。一般融资总额占市场总市值的2%左右,对蓝筹股市场而言,这一比列大致相当于1万亿元的融资总额。这意味着上涨之后,投资者开始意识到杠杆工具所蕴涵的风险,两融格局开始向健康投资回归。

而证监会近日对被认定为涉嫌违规经营期货业务的恒生公司、上海铭创和同花顺三大配资软件商合计处以高达6.05亿元的货款罚没,并对相关公司负责人处以个人罚金。业内人士强调,这三个系统接入的顾客资产规模合计逾5000亿元,这也表明主要的场外配资清理工作已接近尾声。

光大证券徐高觉得,股灾前系统配资部分规模5000亿元,考虑到其它民间配资公司(如P2P公司、互联网金融公司)的情况,配资业务停止可能带来杠杆资金规模削减7000亿元左右。

“参与场外配资的投资者可能早已所剩无几,但是场外配资所订购的股票是否因而出清则未必,因为之前大量股票连续涨停或则复牌造成一些配资购买的股票难以抛出,只能滞留在配资公司手中,所以场外去杠杆从投资者转移到了配资公司,这也许仍须要一段时间。”中信期货投资咨询部副总监刘宾同时表示,大股东质押融资其实接近触碰平仓风险边沿,但目前预计还不是市场波幅的主要力量。

市场暂归平淡

有观点觉得,短期市场的急剧波动早已暂时告一段落。一方面,融资客不再轻易地“搏回调,加杠杆”,将有利于市场的杠杆出清;另一方面,尽管9月后续一直相继有场外存量配资的清除压力,但是主动反弹的压力早已提早释放。

“目前两县融资余额、融券余额、换手率都在快速反弹,这是市场回暖的重要讯号。”北京新工场投资顾问有限公司首席宏观策略研究员张静静表示,历史数据显示,A股换手率、年化收益率以及总市值与GDP比值曾均指向历史低位,从大众心理角度看这一阶段早已到了市场极其脆弱的时期,因此一旦有风吹草动必然导致恐慌。而当下那些指标均处于“安全区间”,市场波动也在收敛,成交量的萎缩更表明股市正逐步从大众视线中移开,因此短期内上涨股灾的机率都在增加。

刘宾也觉得,去杠杆以后,市场资金缺乏了快速爆发式步入的节奏,对于股市也降低了急跌反弹的冲击风险,市场资金来源须要重新分配,短周期也许国家队资金将继续成为主导力量,同时养老金、外资也可能成为一定新的购买力;而储蓄搬家或则房地产等转移来的资金或减缓。

“杠杆资金的降低说明投资者正在经历从冲动迈向成熟的过程。去杠杆以后,市场的运行会更平稳、更贴近基本面。”如中大期货副总经理景川所言,管理层对去杠杆所采取的一系列举措,无疑对资本市场的常年稳定发展将起到积极的作用,经过这次事件过后,相信投资者对科学合理地运用杠杆跃上新的台阶,市场也将愈加成熟。

短期来看,刘宾觉得,经过3个月的深度调整,市场继续上涨的动能显著减小,在管理层继续吹暖风、货币再次修身的情况下,预计盘面仍存在回落回调的可能。但中常年来看,市场信心仍显不足恒生股指期货配资是真的吗,对于风险偏好无法产生新的增量,而无风险利率上涨的边际影响效应同样上涨,所以中期走势还是存在宽幅震荡筑底的可能;从长周期来看,目前只是第一波股灾向第二波股灾转换的过渡期,修整周期长短视中国宏观经济形势而定。

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