监管层祭出股市去杠杆政策 券商分析师称影响可控

新浪财经讯 11月26日消息,中国资本市场监管层再度祭出超市场预期的“去杠杆”新政。今日财新网报导称,多家券商已接到监管部门通知,不得通过场外衍生品业务向顾客融出资金,供顾客交易沪深交易所及新三板上市、挂牌公司股票。

新浪财经据悉,中金证券分析师杜丽娟对此表示,该举措是监管层“去杠杆”思路的持续推动,虽有某些券商报送场外衍生品数据出现重大偏差减缓催化,但整体上这次新政与月中下调融资保证金的限制杠杆举措一脉相承,预计整体对市场影响可控。

上述报导称,多家券商被喊停的业务包括五种情形:一是不得新举办这种交易;二是原已举办的未完全了结的交易配资公司,不得展期;三是对于已签约顾客授信额度仍未完全使用的,不得使用剩余授信额度建仓股票;四是不得使用卖出股票后恢复的授信(交易)额度建仓股票;五是不得通过更换标的方式进行加仓。

“原则是新老划断,中止增量业务。”杜丽娟觉得,该举措对券商存量业务的限制更为严苛,此举将减缓存量利润互换业务规模增长。

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11月13日,沪深交易所宣布增加两融杠杆比列,将投资者的融资保证金最低比列由50%提升至100%,自11月23日起施行。杜丽娟剖析称,券商场外融资类衍生品业务被暂停的执行力度将低于两融保证金下调的规则调整,要求更为苛刻,但因为存量市场规模远高于两融,预计整体对市场影响可控。

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据中国证券业协会和中证机构间报价系统统计,截至10月底,共39家期货公司开展了场外衍生品业务,月末未了结初始名义本息余额2792.10亿元。其中,收益互换业务占比约44%,金额为1217亿元股票市场的去杠杆新政,期权业务占比约56%。目前被喊停的主要是有融资功能的利润互换业务,期权业务暂不受影响。

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收益互换股票市场的去杠杆新政,即指券商给顾客配资通过券商自营帐户订购股票,券商负责收配资的月息,客户承当浮动利润。国泰君安(24.03, 0.04, 0.17%)非银分析师刘欣琦剖析称,收益互换业务相当于融资融券的加强版,以机构顾客为主。

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杜丽娟则表示,收益互换较两融业务的的顾客门槛更高,普遍要求资产规模在千万元量级。高峰时期利润互换杠杆率水平可以达到1:3甚至更高(融资保证金比列100%对应的杠杆率为1:1)。由于属于场外业务,虽然定期上报业务规模,但是较场内的两融业务信批透明度较差。

券商互换业务规模远低于两融目前1.2万亿的存量规模,中金证券预计,暂停场外衍生品业务对美股市场冲击有限。但是在线配资,这将通过资本中介业务增长趋缓和影响蓝筹股交投活跃程度对券商产值导致-1%的负面压力。

国泰君安期货[微博]非银团队则测算,目前多家券商利润互换业务的存量将维持半年左右,但因为券商所得到的是这部份的月息,即使该业务暂停,对于券商业绩的影响也十分有限。

监管层正尽数整治券商“加杠杆”工具,券商分析师预计,后续出现其他超预期去杠杆新政的机率不大。

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