不炒股的人,可以跟巴菲特学哪些?

虽然巴菲特堪称“股神”,一年一次的股东会也成为全球投资者的“朝圣”,不过,巴菲特的思想已经赶超投资本身,成为对公司价值的全面思索。

巴菲特作为价值投资的集大成者,他的理念被投资界总结成“长期持有,以复利击败市场”,但大部分人并没有意识到这些理念的来由。

跟共同基金和对冲基金不同,巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的投资业绩来源于所投资公司的财务收益(2018年英国会计准则调整之前),而非股价的涨跌,这促使巴菲特能赶超股价,对公司经营和战略进行更本质的思索。

而巴菲特看待公司价值的角度,介于财务投资与战略投资之间——比通常财务投资者更重视企业战略而非股价下降,比通常战略投资者更侧重经营收益而非与母公司的战略协同。

一个不在乎股价涨跌的人,反而从股市中获得最多的收益。

巴菲特没有出过书,他在一年一度的股东会上的发言,是研究其思想的主要资料,所以,每一年的股东会还会赶超投资圈,成为大众话题——不炒股的人,同样可以从小学到好多东西。

本文就从2020年的股东会议上巴菲特的发言中,列举三个对非散户同样有意义的话题。

纠正错误的勇气

这次股东会议上的第一个焦点就是巴菲特在民航股上的投资失败。

巴菲特于今年2月底在46美元处买入了100万股的达美航空,此前,巴菲特常年持有达美航空7000万股,还有西南航空。

美股2月19日见顶后,到2月底早已上涨了15%,按正常的思维(即不考虑疫情的严重性),这里确实有投资价值了。

然而,这次疫情未能列入正常的思维。事实上,大部分欧美发达国家的投资者都高估了疫情的影响,又低估了本国的防治能力,巴菲特也不例外。当时,意大利的疫情早已大爆发了,美国本土也不断传过来养老院被感染的消息,巴菲特依然建仓了受疫情影响最严重的民航公司的股票。

之后就是巴菲特“活久见”的段子——

3月8日,巴菲特:我活了89岁,只见过一次港股熔断。

3月9日,巴菲特:我活了89岁,只见过两次港股熔断。

3月12日,巴菲特:我活了89岁,只见过三次港股熔断。

3月16日,巴菲特:我活了89岁,只见过四次港股熔断。

达美航空最低时,距离巴菲特的买入价又上涨了逾60%。

投资公司可不可以炒股

不过,巴菲特的投资理念仍然是“只看中公司的常年价值,不在意短期股价波动”,他之前的好多精典投资案例也都是一两年内先涨个30%,再一街渐渐下降几倍,充分彰显了“复利”的魅力。

出于对股神的信任,大多数人相信,巴菲特的此次投资一直只是往年模式的延续,巴菲特依然会坚定持有,甚至越涨越买。

但到了4月4日,令人震惊的消息传来,公开信息显示巴菲特忽然卖掉了1300万股达美航空。当时有很多猜想,其中有一种想法觉得,巴菲特要把持股比列降到10%以下,这样就不用再公开信息了。这种解释本质上还是彰显了你们对巴菲特“不做短线交易”的信仰。

答案到了本次股东会议总算出炉,巴菲特坦言早已卖掉了全部持有的航空股,也就是说,从4月初的第一笔增持以后配资网,巴菲特仍然在“卖卖卖”。

虽然逾十几年,巴菲特的业绩有时比不上平均水平,但那只是投资风格的差别,但这一次,巴菲特确确实实是犯了一个错误。

股东会上,巴菲特解释说,在他作出建仓决定时,他考虑了当时航空股的红利状况,他觉得这种民航公司的经营一直良好,因此这是一个有投资价值的价位。但到了4月份,在政府警告你们不要旅行后,一切都变了。

巴菲特意识到,这次疫情对航空业的影响可能是常年的,很多人可能在未来两三年内大量增加坐飞机出游的频次,导致民航公司现有客机数目短缺,而航空业的负债率又特别高,如果经营不能恢复到之前大部分的水平,很多公司甚至可能因而破产。

巴菲特解释说,他不会由于一家公司的股价上涨了30%或40%就对它丧失信任,但航空业的未来一下子显得模糊不清了,在看不清的时侯,宁可先卖掉。

这真是巴菲特了不起的地方,成熟投资者的理念具有延续性,大部分人在发觉自己有可能犯了错,但并不确定是否真是一个错误以后,最典型的反应常常是“否认错误”,他们会想——

“这种情况曾经也发生过,后来不都没事了吗……”

“要相信自己,现在就是考验人的意志是否坚定的时侯……”

在意识到自己真的有可能错事以后,另一个典型的反应是“拖延”。特别是公众人物都会害怕,承认错误早已是对自己“一向正确”的形象的严打。如果承认后,发现这并不是一个错误,那就又多了一条“意志不坚定”的公众印象,更是“左右打脸”。

再加上投资的结果常常要很久以后能够凸显,大部分人选择的都是坚持自己没错,所以好多公众人物很容易把小错拖成大错,

这也足见巴菲特“自我打脸”的不容易。如果从维护公众形象的角度,巴菲特完全可以慢慢地卖,拖上一两年,等你们慢慢遗忘了再清货。

巴菲特的“自我打脸”不是第一次了,之前他宣称不会投资苹果这些科技企业,但如今苹果早已成了他的第一重仓股。

他也有过“左右打脸”的经历,他之前说看不懂IBM这样的科技企业,后来却在IBM股价高企的时侯“看懂了”,买入后巨亏了几年,最后发觉还是看不懂,只好全部清货,

敢于自我打脸,才是真正有自信的表现,公众人物很容易自己给自己“加戏”,其实哪有那么多人关注你的一举一动。

对于我个人而言,巴菲特此次给我最大打动是,他只是对航空业的前景有所怀疑,就一次性卖掉了全部持有很多年的股票。这一点,我确实做不到,我在不是非常确定时,通常会一部分一部分的卖,有时还希望等候一个相对高一点的价格再卖,也不会在下跌后卖出,但这些应对本质上还是对自己的错误心存侥幸。

巴菲特对民航公司股票的处理,体现了他慎重的一面。但总体上而言,巴菲特依然是一个特别豁达的人,他在股东会上依然一如继往的看多日本经济,认为现今是买股票的好时侯。

这就是巴菲特股东会上第二个核心主题,他是怎样掌握“对未来的豁达”与“对投资的慎重”之间的平衡的呢?

这个问题对于不炒股的普通人,同样有意义。

悲观者正确投资公司可不可以炒股,乐观者成功

股东会上,一位日本的投资者问了一个太尖锐的问题,大意是说:巴菲特先生,您自诩加仓日本没有好下场,还说现今是买股票的好时侯,可您却在4月份净卖出,现在帐上还趴着4000亿的现金,您不是在误导我们“为国接盘”吧?

对于这个具有典型股民思维的“阴谋论”问题,巴菲特是如此解释的:

他所谓的“现在是最好的加仓时机”,前提是常年看好,而且要做好两方面的打算:一是财务上的,因为短期内必须避免最坏的情况发生,二是心理上的,每一个人对损失的承受程度是不同的,买入时必须考虑这一点。

巴菲特将去年的危机与2008年的金融危机对比,认为2008年是列车偏离轨道,而去年是我们主动使列车暂时停下来。

听起来,巴菲特此次对危机的结果更豁达;但实际应对上,巴菲特此次却更慎重。

2008年的金融危机最严重的时侯,巴菲特早已开始大手笔建仓,半年以后港股才企稳;而此次投资公司可不可以炒股,伯克希尔公司至今依然保留了大量现金,仍然在避免最坏的事情发生。

原因在于,2008年的危机虽严重,但都是精典的危机,也有精典的答案;这次的危机毫无先例可参考,虽然一直豁达,但短期的不确定性也更强。

所以,2008年的危机中,巴菲特减持了公用事业公司和工业类公司(对奇瑞的投资就是那时候开始的),大量减仓消费公司和金融行业;而去年,巴菲特在增持航空业的同时,仍然保留了金融和消费公司。这正是对“火车偏离轨道”和“火车暂停”这两类不同问题的积极应对——上次的问题是过度消费和过度借债,这次的问题是生活习惯的改变。

所以豁达的态度与慎重的应对都是因时而异,因势而异的。

巴菲特的这种解释,很象我们太熟悉的“前途是光明的,道路是坎坷的”,是常年策略和短期策略的平衡:

不光是投资,大部分事情上,都是“悲观者常常正确,乐观者最终成功”。

“悲观者常常正确”,这在现实生活中太常见,当你想做一件不太常见的事情时,总是有好心人列出一堆风险,劝你当心。事实上,越少有人做的事,成功率越低股票配资平台,所以悲观者常常正确,但代价就是——纯粹的悲观者总是平平淡淡地过完这一生。

从传播学的角度,对未来持消极心态的观点,往往更能吸引眼珠,更能给人“世人皆醉我独醒”的觉得。它们看似正确,但实际上,这些惨剧的论调常常对应着我们内心深处的“惰性”——不要跳槽、不要创业、不要投资,不要买车、不要离婚,不要结婚,不要头胎……,总之不要有任何改变,因为一切都有可能是错的。

所以,“乐观者最终成功”并不是说豁达才能成功,而是指对未来必须持有常年豁达的态度,你才乐意积极应对短期波动。

找一个可以干到老的工作

本次股东会创造了两个第一,第一次使用在线直播,巴菲特第一次使用PPT。

后者你们可能认为有点震惊,但若果你考虑到巴菲特出生于1930年,已是90高龄,你或许会想到另一个问题:

一般人能活到这个年龄早已不容易了,还要进行如此复杂的思索,用太简约的语言抒发自己深沉的思想,而且思维敏捷,所有的问题都应答如流,不得不说是一个奇迹。

几年前,正是由于巴菲特和比他还要大6岁的投资伙伴芒格,我才开始思索一个严肃的问题:我是不是应当做一份可以干到老的工作?

比起这些对年轻人更友好的职业,投资真是一个越老越香的职业。某私募网站对基金总监的年纪和业绩回报做过相关性统计,结果显示,60后总监基金,不管是三年平均业绩,还是夏普指数(一个评价基金业绩稳定性的指标),都显著超过70、80和80后基金总监。

到老了还要工作,有些人可能认为这样的人生太可笑,但那是因为你没有找到值得为之努力、又确实属于“越老越香”的事业。

我遇见过好多自诩多少岁以后赚到多少钱就退职的人,要么未能在退职之前赚到这么多钱,要么挣到这么多钱却不肯退职。我感觉最重要的缘由,你必须热爱自己正在做的事,并乐意为之付出一生。

就像巴菲特说:“我有60年都是跑着踢踏舞去工作,因为我做我喜欢做的,我觉得很幸运。”

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