A股持续调整融资客主动减仓 场内杠杆风险可控

昨日,A股午盘跳水,上证综指跌破3000点。在近日市场持续上涨过程中,股权质押、两融、结构化资管产品等场内杠杆资金风险浮出水面。

业内人士表示,过高的股权质押率让一些上市公司无法承受股价急剧下挫。东方海洋实际控制人13日向内部职工发出减持公司股票倡议书,试图通过使职工在二级市场建仓公司股票来稳定股价。而券商机构近日加强了各种场内杠杆资金的监管,目前整体风险可控。

股权质押预警 券商两极分化

1月13日午间,东方海洋发布公告,公司控股股东、董事长车轼呼吁公司内部职工减持公司股份并承诺个人将补偿职工因减持而形成的巨亏。车轼表示:“鉴于近日市场非理性上涨及公司良好的基本面,以及本人对公司管理团队与公司未来持续发展的信心,公司股票投资价值已然显现,倡议公司全体职工积极建仓东方海洋的股票。并诚恳承诺凡2016年1月13日至1月15日期间净买入的东方海洋股票,且连续持有12个月以上并在职的,若因减持形成的巨亏,由本人给以补偿;收益则归职工个人所有。”

据悉,东方海洋去年11月申领了三笔股权质押,当时股票价格接近25元。昨日,其股票单日上涨9.05%,收盘价为18.3元,如果东方海洋股价继续上涨有可能触发大股东股权质押的警戒线。资料显示,东方海洋控股股东东方集团持公司1.21亿股占公司股份总量的35.19%,已经全部质押。另一股东深圳盛德玖富持公司2400万股票占公司股份总量的6.98%,也已全部质押。

业内人士表示玖富配资,如果市场持续上涨,预计都会有上市公司因质押率过低须要维护公司股价,包括在二级市场上的减持、增加质押物等手段。不过,从目前情况看,股权质押出现风险的主要诱因是质押率偏低。如此前复牌的同洲电子,其控股股东、实际控制人袁明直接及通过资管计划合计持有公司股份约1.26亿股,占总股本的16.88%,已质押股份占其所持有公司股份的比列为96.53%。由于2015年6月经历了巨幅上涨行情,无论上市公司还是券商、银行,对质押风险的防治早已有了一些经验,现在市场上普遍的质押率在三至五成之间。同时,在市场暴跌中及时通过补充质押物或保证金等行为防止平仓,给质押人较为足够的缓冲期。

对于股权质押风险,有机构人士称,目前整体风险可控,经过蓝筹股上一轮的异常波动,各券商都早已提升和优化了原有股票质押融资的相关风控举措,不会累积相应风险。在股票质押融资方面,有多重风险控制手段:其一,两个交易所对股票质押融资的集中度有窗口指导,要求券商进行管控;其二,券商自身在创新方案中有股票质押融资的风险控制手段。券商通过折扣率和相关增信举措等,对股票质押融资行为进行管理。

Wind数据显示,自2016年1月4日至1月12日,A股市场共有139笔股权质押融资业务,质押股数约41亿股,市值约为627.9亿元。券商机构人士透漏,由于圣诞以来走势超乎市场预料,现在机构对于股权质押业务呈现两极分化:一种觉得市场早已到了高位,不少机构有动力去做股权质押业务,而另外一部分机构比较慎重。平安证券研究报告强调,整个市场股权质押业务规模自2013年以来保持在年30%以上的增长,2015年更是呈爆发式下降,2015年初至月底股权质押业务总规模达19270亿元玖富配资,较2014年下降60.40%。2016年在经济不景气、银行融资相对困难的情况下配资网站,股权质押融资需求旺盛,预计明年整个市场股权质押融资规模仍会保持稳定下降,增幅约为20%-30%。

融资客频减仓 两融规模增长

二级市场的持续下跌令不少场内融资顾客“倍感焦躁”。券商营业部人士反映,两度熔断后,已有部份融资顾客接近平仓警戒线,要求追加保证金建仓。随着市场持续上涨,接近警戒线的顾客不断增多,各家券商不同程度面临两融业务风险减缓的局面。

“现在市场恐慌的情绪比较浓重,投资者抛售心理迸发,很多融资顾客虽然没有遭到强平,但看现今的上涨趋势,也不得不自主减仓。最近这些类型的顾客十分多。”深圳某券商机构人士表示,如果蓝筹股近日不能止跌回稳,两融主动或被动平仓的顾客都会急剧降低,不排除会有一些融资顾客爆仓的案例出现。

而从两融余额规模连续上调趋势不难看出,场内两融资金避险情绪浓重。Wind数据显示,截至1月12日,沪深两融融资余额为10450.87亿元,期间融资还清额为193.4亿元,这也是自2015年12月31日以来连续第8个交易日下降。两融规模早已下跌到去年11月初的水平,行业蓝筹股及个股均出现了大面积的净清偿。

不过,也有券商机构强调,当前两融业务的风险暂时可控。一方面,券商在两融业务强平决策的自主性相对提升,对将要出现的风险有所把控。2015年7月,证监会颁布两融新政,明确两融规模不超过券商净资产4倍,同时券商可自主决定强制平仓线。同时,券商纷纷推出下调保证金比例、控制信用帐户过分集中风险、调整两融担保折算率等举措控制风险。

另一方面,无论是顾客还是券商,在此轮上涨行情中的风险应对能力也有所增强。“和今年相比,目前两融的杠杆比列早已从两倍削减至一倍以内,保证金比列也下调了,加上个股下跌并没有之前这么大,客户总体风控意识提升,两融集中爆仓的风险不太可能出现。”来自另一家小型券商营业部的康臻表示,从去年底市场暴跌开始,融资顾客早已转变风格,没有选择在上涨趋势行情下“死扛”,而是不断减仓、向券商还清融资,即便有杠杆融资,满仓加杠杆的情况也十分稀少炒股配资,往往只使用部份融资额度,因此两融顾客的减仓动作比较频繁。

据悉,在市场第一次熔断后,不少券商的营业部纷纷举行紧急会议,要求职工做好对名下融资顾客的风险提示工作,对早已接近警戒线的帐户做提早沟通、建议补充保证金或进行适当的仓位控制。“暂停熔断后,券商自身面临的平仓压力也有所降低。初步判定只要不出现流动性风险,账户集中强平的局面就不会出现。目前出现的爆仓帐户仅仅是杠杆偏低、仓位过重的某些案例,并不普遍。”上述券商机构人士强调。

杠杆资管承压 整体风险可控

伴随盘面指数涨穿3000点关口,除了两融和股权质押的风险引起市场担心之外,场内其他类别的杠杆资金也渐渐步入风险曝露阶段。据悉,已有基金子公司传出部份结构化资管计划触碰警戒线。而券商资管人士也表示,从目前市场形势来看,若持续上涨,此前通过杠杆资管计划进场的部份投资者或机构可能须要提早追加保证金或增加仓位,以防范场内风险扩散的情况。

另有业内人士觉得,在持续上涨的背景下,来自上市公司的杠杆型员工持股计划产品也可能存在风险,出现较大损失。据悉,员工持股计划常常认购劣后级,一旦公司遇到股价下降的情况,这类杠杆型资管产品的巨亏幅度会小于个股下跌。即使没有爆仓,跌破成本价后,上市公司也面临较大的加仓压力。

不过,券商人士剖析,由于此前监管部门对结构化资管产品的系统清除,以配资为主的新增资管计划早已喊停,而券商现有的存量顾客也在清除以后逐步降低,加上杠杆率的控制及提早的风险警示,整体风险仍处于可控水平。

而针对员工持股计划是否存在强平风险,上述资管人士也强调,“可能性不大”。这是因为持股计划产品常常有锁定期,只有等到锁定结束后,股票变现,才能确认优先与劣后的分配问题,然后再确认是否能偿还。“在当前市场弱势行情下,有上市公司大股东通过承诺垫资‘兜底’、筹措新的资金进行加仓或进行估值管理等方法来稳定股价。目前上市公司层面,还没有步入恐慌阶段。”据熟悉上海多家上市公司的业内人士透漏。

据悉,近期多家上市公司推出金额较大的职工持股计划方案,购买自家公司上市股份。Wind数据显示,在过往两周时间内,已经有9家上市公司提出职工持股计划方案,最高金额50亿元,超过10亿资金规模的有4家。另一方面,部分上市公司发布公告称,员工持股计划也在近两日施行完成,由于市场整体市值上调,成交价钱并不高。市场分析觉得,此时推出或完成员工持股计划,既发挥了稳定股价的提振作用,也为职工持股设置了较高的安全垫。

信达证券觉得,统计显示,员工持股标的在今年市场急剧调整背景下表现出了较好的抗跌性和弹性,相对盘面有显著的超额利润。“市场暴跌促使前期相对成本利润屡创新高的职工持股标的也出现急剧下挫,甚至出现了多只个股跌破职工持股成本的情况。而持股成本是员工持股计划的最后一道防线,一旦接近甚至跌破,便具有相对较高的安全边际和显著的投资机会,跌破或接近职工持股成本价的标的后市大跌力度较大。”记者 周文静 张莉

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