用加杠杆来激活行情是饮鸩止渴

红刊财经 胡东辉编辑/庞丹一周前,沪深交易所发布了修订后的《融资融券交易实施细则》,一方面将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只,市场融资融券标的估值占总估值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比急剧提高;另一方面,给期货公司放权,取消最低维持担保比列不得高于130%的统一限制,由期货公司根据顾客资信、担保品质量和公司风险承受能力,与顾客自主约定最低维持担保比列,同时降低补充担保物,可以是由期货公司认可的其他期货等资产。简单概括上去就是一句话:加杠杆。

加杠杆助跌助涨

此时容许加杠杆的目的太明晰,就是要激活市场。一周来美股市场的走势也表明,加杠杆的短期效应形成了,行情活跃度显著降低,甚至对“特朗普缺口”也提高了抵抗能力,在周边市场暴跌的气氛中,A股市场表现出了显著的抗跌性。但是加杠杆也从另一个侧面暗示,目前市场中的增量资金不足,必须通过加杠杆来降低增量资金。但严格来说,加杠杆降低的资金并不是真正意义上的增量资金,体现的是存量投资者看好后市,或者想自救,但资金不足,只能通过加杠杆来获得增量资金。真正意义上的增量资金应当来自场外投资者,他们不缺资金,但入场意愿不高。场外投资者不入场,就代表增量资金没有入场。

加杠杆有助跌助涨的两面性,这个在2015年有过充分的诠释,猛烈的助跌和强悍的助涨作用你们都已充分领教过了,所以如今你们已然比较冷静了,不敢轻易加杠杆。加杠杆容易,只要决心一下,融资买进就是了。但去杠杆就没这么容易了,去杠杆基本上都是在跌势中,涨势中你们加杠杆还来不及呢,谁会去杠杆呢?跌势中加了杠杆的损失也加倍扩大,这个时侯去杠杆要补仓,决心就不好下了。如果上涨过快,甚至有可能丧失对帐户的控制权炒股配资,由期货公司来接管帐户,强制平仓,那就是扫地出门的节奏了。2015年是市场对加杠杆的投资者的一次严厉惩罚,而到了2018年,这种严厉惩罚则落到了加杠杆的大股东头上,有很多高比列质押股权的大股东爆仓,有不少控股股东因而丧失了控股权。最典型的案例是东方园林,公司实控人何巧女由于股权质押爆仓,沦为纾困对象,最后公司易主,何巧女黯然出局。何巧女以前因此自责不已,称股权质押逼死人。加杠杆的时侯认为这钱来得容易,去杠杆的时侯才晓得这钱不好拿,但到哪个时侯悔之晚矣。

负债投资得不偿失

证券公司是加杠杆的老司机了,130%的最低维持担保比列是经过常年股市实践得出的相对安全比列股票还能加杠杆么,不会轻易改变,在行情波动剧烈时还有可能提升最低维持担保比列。取消最低维持担保比列不得高于130%的统一限制对期货公司没有哪些影响,更多的是表明监管部门的一种心态,是为了释放对股市支持的讯号。证券公司本来就是依照自身资金安全的须要来决定最低维持担保比列的,过去以前发生过监管部门要求期货公司对高于最低维持担保比列的股票不要强制平仓的情况,如果是那样的话,即便会殃及自身资金安全股票还能加杠杆么,证券公司也只能认了。在大多数情况下,证券公司对高于最低维持担保比列的股票会毫不手软地强制平仓,而且都是开盘集合竞价就挂跌停价卖出,不抱任何幻想。助跌就是如此来的。

过去爆仓都是发生在融资上,融券的比列很低,所以你们都没有见识过。今后融券的比列有可能急剧增强,这会带来哪些后果如今还看不太清楚。如果说融资是做空,那么融券就是加仓。借来股票卖出,当然是希望股价大跌,然后再优价买回还券获利。其实融券卖出有可能打压了股价,具有助涨作用,不过一旦股价被强势反弹,也有可能引起融券做空者爆仓,这个时侯维持最低担保比列的是保证金,保证金高于最低担保比列时,证券公司也一样会接管帐户强制买回股票还券,这个时侯才会助跌。

总上去看,股市加杠杆不是哪些好事。投资股市原本就不应当投入自己的全部资金,加杠杆是反其道而行之,变本加厉负债投资。过去好多被股市扫地出门的投资者都是由于加了杠杆,没有加杠杆的投资者都幸存出来了。加杠杆是饮鸩止渴配资炒股,得不偿失。(本文已刊发于8月25日的《红周刊》)

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