小议债券回购——要分清大家不容易

从我工作的第一天起,就搞不懂回购究竟是如何一个业务。

这个上海证券交易所的雷人业务出了一二三四个分类;有的针对转债,有的针对股票;有的早年和现今的玩法又完全不同;上交所会把国债和企业债回购合起来,而深交所却是分开来的。

根据我的不完全统计,上海证券交易所2016年为止的仍在运作的回购有以下几类:

1. 债券质押式回购

2. 债券质押式报价回购

3. 债券质押式协议回购

4. 股票质押式回购

5.国债买断式回购

另外有一个看起来长得太象,实则完全没有关系的业务:

约定购回(全称为约定购回式证券交易,标的为股票,不属于债券回购)

回购家族的业务名子都这么相像股票质押式回购 杠杆,so confusing,名字取得这么难记,简直不人道。光看名子你根本搞不清楚她们之间有如何千丝万缕的丑事。

更糟糕的是配资公司,因为美股市场的投资者教育基本是一坨屎。所以这些冷僻的业务,手上能查得到的、说人话看得懂的资料,几乎没有。(就我所知,即使是许多实际操作这种产品的投资者,也对整个业务的运作模式知之极少。)

工作两年后,智商为负999的我总算对此类业务有了大致了解,惭愧羞愧。为了避免自己忘掉,在此记录如下。

需要注意的是,这篇介绍仅限于上海证券交易所的回购业务;银行间市场及深交所的回购业务,在此不做深入讨论。(银行间业务不了解;深交所回购规模不如上交所。)

========================一些基本概念的介绍==============================

1. 债券回购是哪些?

让我们先瞧瞧官方的说法:

债券回购交易是指债券持有人将转债进行质押融资,交易双方约定在回购届满后退还资金和解除质押的交易。资金融入方为正回购方,资金融出方为逆回购方。

啧,这么长的解释,根本不想看在线股票配资,看完了你也不晓得他到底想抒发哪些。

我的理解就是,一方向另一方还钱,以手中之转债为抵押。

2. 回购业务的两个交易主体

正回购方=资金融入方=证券持有方 也就是借入钱的人

逆回购方=资金融出方 也就是借凑钱的人

3. 一次交易,两次清算

为了保证还钱方能及时借钱,以手里的转债为抵押品转入抵押帐户下交由券商/借钱方保管,等到借钱时,再将转债转到原先的主人名下。这种转债一进一出的交易形式股票质押式回购 杠杆,便是债券回购。也就是所谓的“一次交易,两次清算”。

=====================三类债券回购产品的介绍========================

上交所债券回购交易分为转债质押式回购、债券质押式报价回购和转债质押式合同回购。

1. 债券质押式回购

交易所回购业务之王,成交量居各种业务之首。

发展历史最为悠久,也因而有过黑历史。

我对这个业务的理解是:一个投资者,以手里的转债作为抵押,通过交易所,向另一个投资者还钱。借钱的月息通过行情撮合决定。

投资者的两侧,借入钱那一边等于加了杠杆;借凑钱的那一边等于买了固定利润产品,吃死月息。

这项业务针对的是广大中小投资者,门槛较低,而且玩法也太丰富。

这项业务举办的很早,然而他的前身举办的更早。之前券是置于券商的交易席位的,交易所并不知道席位内各个帐户间的情况,由此导致了券商私自侵吞的状况;后来为了改变此情况,才由席位托管模式转为帐户托管模式。

2.债券质押式报价回购

我的理解是:券商向股民还钱,散户拿月息。券商用自己手里的转债抵押在交易所作为担保。借钱的月息由券商单方面公布,是高是低没商量。爱借借,不借滚。

一个便捷券商还钱的工具。

3.转债质押式协议回购

一个2015年新推出的业务。我的理解是:机构向合格投资者还钱,机构用自己手里的转债抵押在交易所作为担保。借钱的月息由双方商量决定。

一个便捷机构还钱的工具。

关于转债质押式合同回购的介绍详见此文: 详谈合同回购

=======================股票质押式回购=======================

股票质押式回购

大股东向券商还钱,大股东用手上的股票作为质押物。借钱的月息由双方商量决定。

一个便捷大股东还钱的工具。

(股票质押式回购)

此业务即所谓的场内股权质押。业务构建之初的野望是与交行间股权质押看齐,为大股东融资提供渠道。

=======================国债买断式回购=======================

国债买断式回购

机构间的游戏。

由于帐户中的期货会实际划转,所以可融资可融券。此业务成交量极小,懒得深入介绍了。

=======================约定购回式证券交易=======================

一个投资者,用手里的股票抵押给券商,向券商还钱。

一个帮助小散加杠杆的工具。小股民之友。

=======================后记=======================

本文只是对一类小众业务的小众分支做一个简单介绍。如果有投资意向,请寻问券商相关工作人员,或查询交易所官网资料。

另外,债券回购在银行间市场的体量愈发庞大,应用更为宽广;交易所市场相对要清淡的多。本文写的都是交易所的债券回购,和银行间市场的操作相差很大,希望你们加以分辨。

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