恒顺,基本面向好

恒顺醋业(600305)

剥离地产非核心业务,聚焦调味品主业,公司基本面逐渐向好。公司自2013年开始逐渐剥离地产非核心业务,降低财务杠杆,减少财务费用开支,盈利能力急剧好转。聚焦的调味品主业逐步发展,形成以醋为主,酱油、料酒等多品类均衡发展态势。公司10 万吨高档酱油年末将达产,进一步优化产品结构,提升整体毛利水平。公司战略性调整产业布局,聚焦调味品,提升公司核心竞争力,基本面逐渐向好,未来调味品主业有望实现加速成长。

产品升级与降价战略上正确,渠道库存造成业绩短期承压。公司出于对品牌和产品形象升级的考虑,于2016 年6 月对旗下多款主力产品更换包装,并进行相应降价。在当时节点下对产品换代降价既满足消费升级需求又迎合行业降价趋势,从战略上是完全正确的。但是因为经销商提早备货,且备货周期较长量较大配资炒股,渠道库存积压,直接影响了17Q1 出货。Q1 收入端增长仅为2.9%,业绩短期承压,同时也反映出公司在对渠道的精细化管控和营销执行力上的缺乏。预计Q3 库存压力开始逐渐清除,Q4 增速将有望恢复至10%以上的正常水平。

机制缺乏灵活性恒顺醋业股票有无加杠杆,国企变革有望释放活力,但混改方案短期内恐难落地。公司国企机制下管理层和营销人员有效激励机制不足股票配资平台,难以迸发经营活力,导致恒顺与海天等民营企业相比,在生产、经营、管理上有较大差别。公司自2014年开始酝酿央企变革,由于种种诱因进度远低于市场预期,混改方案短期内仍难落地。公司目前正积极筹划新的工资体系方案,目的是提高营销和管理人员工资水平恒顺醋业股票有无加杠杆,与业绩实现挂钩,试图从内部打破体制禁锢,从而迸发活力提高效率。

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