宝能用这种办法,在一年内买到了1/4个万科(附资金路线图)

截止7月18日午盘,万科A涨至17.43元,为明年停牌以来的最低收盘价。比万科还不淡定的是宝能:哥而且用绳命加着杠杆在买你万科的股票的啊!果然,当天就有报导称“宝能系”持股万科的某些资管计划份额净值已跌破平仓线。

回头想想,万科宝能已开撕满一周年,DT君决定好好八一下,宝能在搞到万科这么多股票的同时,把自己弄得如此狼狈,它是如何做到的。

宝能资管计划破平仓线,难怪上周急着质押股权

7月18日,万科A股价创下停牌以来新低,击穿了宝能系旗下资管计划之一广钜2号的平仓线。

香颂资本董事长沈萌剖析称:

随着万科A股价下跌,宝能系承受资金压力较大,此前早已质押了手中持有的万科A和南玻A股票,因此假如资管计划还有剩余资金,不可能不用。

沈萌说“此前”,其实也没有很远,就的是7月13日的事儿。

7月13日,“宝能系”旗下钜盛华把手中3735.73万股万科A质押给了中国银河证券股份有限公司,这也意味着钜盛华直接持有的8.39%万科A,自此早已全部用于股权质押。

一般来说,质押股权意味着公司手里缺钱花了。因为只有当公司有事儿须要用钱配资公司,手边又调不开头寸,才会想到通过质押股权去还钱。

钜盛华这方面也是老司机了。2015年10月15日-11月18日,钜盛华先后进行了15笔股权质押,把手里的万科股份质押给了富国资产管理(深圳)有限公司,共借了好几十个亿呢。

辛苦一年,宝能买到了1/4个万科

宝能如何运用金融杠杆购买万科股票

看这阵势,万科股权之争一时半会儿是消停不了了。

DT君掐指一算,此时此刻离双方首次开撕早已满一年了——万科第一次发布“权益变动报告”的时间是2015年7月10日。

截止2016年7月14日,“宝能系”已经手持万科25%的股份了。

具体来说,“宝能系”公司钜盛华持股万科18.34%——其中钜盛华直接持股万科8.39%,通过资产管理计划持股万科9.95%。另外,钜盛华控股的前海国寿也手握万科约6.66%的股份。

下图中可以见到,钜盛华和前海国寿是宝能资本运作的核心。前海国寿51%的股份由钜盛华持有;而举牌万科,高杠杆资金主要由钜盛华承受。

宝能如何运用金融杠杆购买万科股票

不知不觉,四分之一个万科都是宝能的了!心疼王石30秒。

在双方开撕一周年之际,DT君决定好好追忆,宝能是通过哪些方式搞到这么多万科股票的。

险资当后卫

“万宝大战”第一季第一集上场的是前海国寿。

主要剧情:前海国寿从2015年1月开始就在陆陆续续地买万科A股票。直到7月10日,前海国寿持万科股份达5%,首次够上了公开披露标准,于是事情开始迈向聚光灯下。

宝能如何运用金融杠杆购买万科股票

2015年7月下旬,宝能继续通过前海国寿减持万科股票配资炒股,截至复牌前,前海国寿持万科6.66%的股票。

据新华社专访的知情人士透漏:

宝能首先把保险资金运用到了极限。6.66%这个比列早已接近保监会对保险资金投资股市要求的上限。

杠杆买万科,银行大金主

险资不能继续减持万科了,宝能开始寻思其他办法弄钱。

办法之一是,找小伙伴加杠杆一起买万科。于是宝能就找来了本剧第一季中最大的金主:浙商银行。

2015年11月,宝能出资67亿元作为劣后,联合浙商银行出资132.9亿元作为优先,通过华福证券、浙商宝能资本建立了规模达200亿元的有限合伙基金。

这笔资金通过注资、股东借款等方式步入钜盛华。此后,钜盛华又掏出其中的77亿资金作为劣后,以两倍的杠杆撬动兴业、平安、民生、浦发等建行的理财约155亿元作为优先,通过资产管理计划持续买进万科股票。

新华社访谈的知情人士又说了,

很难说这种建行理财资金直接步入了股市,从这一点来说没有违法征兆,但是实质上建行理财资金间接投资了二级市场,并在其中发挥了重要作用。

在宝能勾引建行的理财资金之前,和券商资金也有过一段短暂的交集。

2015年9月之前,钜盛华曾用自有资金39亿,以1:2的杠杆撬动券商资金约78亿元,购买万科股票。这期间的杠杆主要是通过与光大、国信、银河等券商举办融资融券和利润互换实现的。

监管认定杠杆高达4.19倍

公开资料显示,宝能的资管计划和券商资金都是用1:2的杠杆来撬的。

标准情境是:钜盛华自己出1份的劣后资金,再误导来建行理财、券商的2份优先资金,大家把钱凑一凑,一起干大事。

那没公开的资料是如何评估宝能狙击万科的整体资金杠杆的呢?先来听听当事人怎样说:

从2倍到20倍……好像差的有点远。

不过也为啥,当事人不一定客观,我们听听砖家如何说:

砖家估得基本靠谱。

2016年7月新华视点引述监管部门组织的调查结果是:宝能订购万科股票所用资金的杠杆倍数是4.19。

更多资管计划在路上

2016年7月4日,万科A股停牌,“万宝大战”新一季又开演了 。

宝能如何运用金融杠杆购买万科股票

一周后的2016年7月11日,据财新网报导,钜盛华就又有了新的杠杆资管计划!

根据基金业协会“基金一对多专户”的公示信息宝能如何运用金融杠杆购买万科股票,有一家安信基金在去年12月18日、今年7月7日先后备案了两个资管计划——“安信基金信心减持1号资产管理计划”和“安信基金信心减持2号资产管理计划”。这两个资管计划结构、内容基本一致,都是分级产品,起始规模15亿元。

多位接近监管人士确认,该基金劣后方均为钜盛华,优先方为浦发银行,基金杠杆率还是1:2,即劣后出资5亿元,优先级出资10亿元。

据财新报导,两个资管计划均投资于万科二级市场流通的蓝筹股普通股。但其访谈的知情人士也说了,

可能浦发银行内部还存在一些担忧,所以目前资管计划帐户暂时不能交易。

同在路上的,还有300亿转债

在“万宝大战”新一季首播前(6月下旬),宝能还鼓捣起了转债。

6月22日,钜盛华申请在深交所发行150亿元小公募债,公示资料显示宝能如何运用金融杠杆购买万科股票,这笔融资中约78亿元将用于归还鹏华资产管理公司的按揭。

这笔78亿元的按揭是钜盛华2015年通过质押万科A股权的形式获得的,当时质押的股权占万科总股本的6.59%。

可是……这笔按揭是2018年11月18日到期的。

有券商转债业务人士剖析称,

公司债的募集资金用途要求比较松,如果下半年这150亿转债可以发下来,那么距富国按揭到期可能还有2年时间。如果钜盛华不急着借钱,这笔钱其实可以另作他用。

鹏华资管不服:为什么总拿我说事儿?

这150亿转债只是“冰山一半”。据统计,钜盛华共有310亿转债待发行。

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