杨国英:A股去杠杆要有治本之策

腾讯“证券研究院”特约 杨国英 资深财经评论员

中概股借壳回归生变,A股壳概念炒作暂歇。近日,“中概股回归暂缓”传言得到了证监会的肯定回应,监管层此举,其中一个重要目的在于抑制壳概念的过度炒作,引导资金脱虚入实。

中概股是中国优秀科技企业的代表,这为美股相关壳概念的炒作提供了足够的动力,而一旦回归蓝筹股,高折价将制造出一个又一个吸金“大胃王”。而从近日的新政风向看,无论是前段时间严打期货市场操纵,还是喊停跨界虚拟产业并购重组,都有驱除资金“脱虚入实”的意图,从这个角度看,暂缓中概股回归、抑制壳资源炒作只是其中的一个举措。

实际上,A股当下的去杠杆,更呼应着近日“权威人士”接受《人民日报》访谈时提出的观点。该权威人士强调,股市的新政取向要回归其功能定位,尊重其发展规律,不能简单作为保下降的手段。要加大发行、退市、交易等基础性制度建设,切实加大市场监管配资平台,提高信息披露质量,严厉严打黑幕交易、股价操纵等行为。不过配资网,作为短期新政,暂缓中概股回归起不到从根本上抑制美股炒作的作用,就概念炒作而言,A股从来不缺乏概念,少了壳概念,还有别的概念,A股要真正完成去杠杆,还要有更大的改革。

首先是早日推出IPO注册制,解决供需矛盾。A股相较海外股市的高折价、尤其是稀缺概念股的超高折价,主要来自于供需不平衡:一面是IPO堰塞湖,合规的公司挤破头难上市;一面是大量的持币投资者找不到好的投资标的,只能去养肥数目极为有限的上市公司。只有IPO注册制的推出能解决上述问题。当然,在目前市场泡沫优厚、相关监管机制不健全的情况下,IPO注册制的推出要注重策略:为防止美股市场这一存量市场遭到大量新股的冲击,可以先把新三板这一增量市场的扩容工作做好,待时机成熟,再有条件地在新三板与蓝筹股之间设置一条联接通道,有序、渐进地推行蓝筹股IPO注册制。实际上,这正是监管层当下所做的事情。

其次,完善退市制度也同样关键。应该说,缺少完善的强制退市制度,是造成炒作兴起的最直接诱因。A股的退市率远高于港股a股去杠杆股票,纳斯达克和纽交所每年的退市率分别约为8%和6%,A股自2010年以来两县退市的公司平均每年只有1家,年退市率0.036%,约等于0!造成超低退市率的缘由是制度漏洞,比如,以赢利条件划定退市标准本该交纳非经常性损益,但在现行制度下,亏损的公司通过非经常性损益操纵财报收益就可以规避退市。退市制度是最基本的优胜劣汰机制,也是抑制炒作、打击上市公司信披违法等违规违法情况,保护投资者权益最有力的手段,在当下,更有表明监管层严格监管决心的重要作用,退市制度的尽快推出,将成为IPO注册制的铺路石。

最后,金融机构资金过度涌向股市也值得提防。商业银行资金和保险资金是最主要的两个方面。无论是商业银行还是保险公司,其入市资金本身就应当归为杠杆资金,这从根本上决定了其风险性。商业银行有大量的结构性理财产品a股去杠杆股票,去年暴跌以及去年开年以来股市下跌曝露出的股权质押风险,更是彰显了银行系的脆弱。而就险资来说,去年年底以来出现的举牌潮也同样令人担心,尤其是我国监管部门对险资入市的资金比列上限设定在30%,超过英国纽约州的20%,风险管控就变得不容忽略。实际上,险资常年经营的特性决定了其稳健性更应被注重,一旦出现投资失误,其风险比建行资金更大。

纵观当下的国外金融市场,由于大量的资金缺乏投资出口,股市、期货等市场按下葫芦浮起瓢。因此,就蓝筹股去杠杆来说,除了综合利用IPO注册制、退市制度、限制金融机构资金过度涌向股市,还应放宽市民的海外投资限制,单是采用限制中概股回归等短期手段,显然未能改变蓝筹股市场的病像。

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