股票杠杆擦边球 好新闻,无止境

11月21万股民涌向,两融余额一个月增2000亿;部分券商变相扩大杠杆率,监管层开启两融检测

自11月份美股启动后一街回落向下,上周沪指站稳3000点。与股市下跌相呼应的是融资融券大爆发。数据显示,截至上周末,融资融券余额突破万亿规模。

融资融券大爆发始于市场的这波行情,股市的挣钱效应吸引了资金,而融资作为加杠杆的手段,又激化了股市的下降;同时配资平台,融资融券门槛的增加也是其加速膨胀的重要诱因。据媒体报导,从融资融券个人帐户估值结构来看,10万元以下的顾客占比超过八成。亦有券商人士表示,散户的开户数量近日下降迅速。

按照两融业务规定,保证金比例不高于50%,也就是常规业务杠杆率不超过2倍。但有券商两融业务负责人透漏,在实际操作中股票杠杆擦边球,能够通过各类途径及复杂操作实现杠杆率的扩大,比如扩大至3倍。

行情的火热促使券商、投资者以及为券商提供部份融资来源的建行发力拓展两融业务,但引起的风险也不容轻视。为把控风险,证监会于上周对两融业务等券商业务进行检测,涉及券商达40家。分析觉得,两融业务的发展速率取决于监管层的心态,如果放松限制,明年两融的规模是不可想像的,但若果新政缩紧,就太可能影响这波行情的持续。

银行券商股成融资热门股

融资融券交易,又称信用交易,是指投资者向期货公司提交保证金,在看跌时,从期货公司借入资金优价建仓期货再高价卖出;在看涨时,从期货公司借入期货高价卖出再优价买回,从而获得利润的交易形式。融资融券为杠杠交易,会放大交易的风险或利润。

2010年3月底,融资融券开闸,但直至2013年1月,融资融券余额才首次达到千亿大关,去年10月份,规模为3000亿。而随即,仅用了一年多的时间,融资融券的规模即冲到万亿规模,今年12月初至今,融资融券余额下降了2000亿元。

对于融资融券规模加速膨胀,分析人士称,主要是因为市场行情的推进,同时,融资融券准入门槛增加,由此前的50万元增加到10万元也是其快速下降的重要诱因。

“融资融券业务主要是这段时间跌得快,原因还是由于行情很好,投资者的热情被迸发下来了。”一位券商人士表示。

“融资融券爆发与股市暴跌是相辅相成的,股市的这一轮下降出乎预料,主要是对融资融券的业务规模和形势缺少前瞻性的判定。股市从2000多点跌到3000点与融资融券业务的火热密切相关。”某南方银行的融资融券业务负责人称。

东北证券分析师赵旭觉得,股市的挣钱效应吸引了大量资金步入股市,而融资作为加杠杆手段,又激化了股市的下降,呈现螺旋式下降。东北证券统计剖析发觉,融资余额急剧上升的前30位个股中,热点个股占有相当的比列,银行、保险、证券、交通运输股都比较活跃。

券商“打擦边球”加大杠杆

机构公布的数据显示,11月的新增融资融券顾客数达21万多户,而近来连续三周以来,融资净买入额每周都保持在550亿元以上。

值得关注的是,融资融券业务帐户数目的高涨来自股民的功劳,据悉,在这波行情中,不少散户排队开两融帐户。去年4月,多家券商将两融的门槛由顾客资产达50万元调整为10万元,券商急剧减少两融门槛,增强了市场交易的活跃度。

“鉴于现今行情这么好,我刚去开了两融的帐户,开户的门槛也不高,只要5万元,开户券商给我的杠杆率是1.6倍,不过我如今还没有开始做融资交易,加了杠杆还钱炒股毕竟有风险,再观望下瞧瞧。”一位投资者告诉记者。

据广州一家券商营业部两融业务的负责人表示,从营业部的情况来看,今年两融业户的顾客下降特别快,在过去三年半的时间里,两融顾客一共有774个,但今年以来,截至上月两融的顾客早已达到3900多,也就是说去年降低3200多个两融的顾客。

而从规模来看,上述营业部去年底的两融余额不到5亿元,而截止上周已达到15亿元的规模,最近两个月下降了6亿元。

上述负责人透漏,此前融资融券的准入门槛为50万元,现在降到10万元,甚至有券商早已降到了5万元,门槛早已非常低了。“这满足了小股民博弈的需求,从两融开户数量来看,散户占了很大的比列,不过从余额来看,占比较高的还是大户,百万以上大户两融规模占比超过75%。”该负责人说。

按照两融业务的规定,保证金比例不得高于50%,因此常规业务杠杆率通常不超过2倍,也就是说,散户要融资200万元,那么保证金比列不能高于100万元。兴业证券分析师称,部分激进的券商会通过“伞型”产品的形式放大杠杆。

“实际操作中,券商会通过其他途径扩大杠杆率,这不算违法,在现行的制度下可以实现,算是打擦边球。”一家券商两融业务的经纪人士表示。“举个反例,比如顾客要用100万的保证金融资,在授信的时侯会建议顾客先转进来200万元的保证金,授信完成后,再使他将其中的100万转走,实际上保证金是100万,但授信时用200万提升了融资额度,这就加强了杠杆;另一种操作是,让顾客先融券卖出100万的股票,下一个交易日再融资建仓100万的股票,融资建仓的股票还上融券卖出的股票,账户里没有股票,资金发生变动,几轮出来才能将杠杆做到3倍了。”上述券商经纪人士表示配资网站,道理是这样的,但实际操作中,加杠杆十分复杂和麻烦。

“一般加杠杆的顾客投资水平较高,成熟的顾客或则交易能力比较强的顾客,我们就会告诉她们才能加杠杆,一般顾客我们不会告诉他的。”上述券商经纪人士说。

两融业务成券商增收神器

对于券商来说,融资融券业务可以加强期货公司业务收入以及赢利,目前绝大多数期货公司融资利率为8.6%。随着融资融券业务的火热,这一业务收入早已迅速成为期货公司第三大增收神器,仅次于代理买卖期货业务净收入和证券投资收益,占比已超过10%。

“融资融券业务的地位经过去年的发展已不容置疑,对于券商营业部来说,融资融券的业务收入占到总收入的40%左右,有些业绩好的营业部,其融资融券的收入比重才能超过一半。在券商营业部经纪业务中,融资融券是所有业务中跌得最快的。”北京一券商融资融券业务负责人称,由于两融业务持续火热,不少券商都将融资的额度用完了。

多家机构预计,券商去年高增长已成定局,2015年仍将保持翻番下降,两融将成为业绩贡献的主要来源。招商证券表示,融资融券帐户功能进一步建立,有助于该业务蓝筹股业绩贡献提高,随着两融业务范围的不断扩展,明年仍将是券商业绩贡献的主要来源之一。

券商为投资者提供的融资资金主要来自自有资金、银行和保险等领域,“银行为券商的两融业务提供资金基本没有风险,风险都在投资者和券商端,同时,对农行来说有固定的收益率,资金周转的周期也短,一般是6个月。”一建行的融资融券业务负责人称,对于为券商提供部份融资来源的建行来说,融资融券业务太具有吸引力。

两融监管挑动市场神经

在股市加速下降和融资融券业务爆发之时,监管机构亦加大了对该项业务的关注,而对两融业务监管的迈向挑动市场的神经。

“今年刚上去一波行情,大家的热情就那么高,明年假如行情持续的话,两融的规模是无法想象的。”上述券商融资融券负责人称,但他也表示,融资融券的发展规模在很大程度上受监管的影响。

12月11日,此前多个交易日集体跌停的券商股全线下挫,整体涨幅逾7%,领涨两县。此次上涨的缘由在于市场盛传证监会将检测券商两融业务,可能意在警示风险、指导“降杠杆”。

12月12日,证监会新闻发言人邓舸对此解释,证监会近日未对期货公司融资类业务进行窗口指导。但邓舸也提及,今年以来,证券公司融资融券等融资类业务快速发展,规模较大。为推动期货公司融资类业务规范有序发展,证监会将启动第四季度现场检测工作,对部份期货公司的融资类业务进行检测。

据悉,此次检测涉及40家券商,包括中信证券、银河证券、国泰君安、光大证券、东方证券和平安证券等。

根据券商内部留传下来的现场检测通知书,本轮检测的时间为12月15日-21日,检查的内容是期货公司今年1月1日-11月30日期间的融资融券、股票质押回购、约定购回式证券交易、具有融资功能的柜台市场利润互换等融资类业务举办情况和股票期权业务打算情况。

“监管机构上周到公司来检测过我们的融资融券业务,主要检测的内容是开户是否有违法,两融业务的增长率情况,目前我们那边还不知道检测结果。”一家小型券商两融业务负责人称。

除了证监会外,银监会的监管亦可能影响到两融业务的发展,目前有消息称,银监会可能将交行资金投资的两融利润权确认为非标资产,如果定义为非标资产,意味着对两融的监管趋严。

■ 提示

风险放大或血本无归

融资交易属于还钱炒股,股市涨跌就会令利润和风险放大,不少融资客在本轮行情中赚得盆满钵盈,但也有投资者因而血本无归。两融投资者维持担保比列不能高于130%,否则将被强制平仓。此前,昌九生化曾曝出“爆仓血案”,而近日的成飞集成亦导致不少融资客爆仓后被券商强制平仓。

“如果接近平仓线时遭到两个涨停,在第三个涨停卖出的时侯,投资者基本就全部丧失本息,如果第三个涨停都卖不出去,那么券商也会遭到损失。”一位券商经纪人士告诉记者。

上述人士表示,对自身投资能力比较强的顾客,融资融券是挺好的投资工具,能在一段时间内让利润加倍,但好多投资者自身投资能力不足,也没有良好的风险控制理念,就可能遇见被平仓的风险,损失也加倍。此前,证监会也提醒投资者不要购房炒股和还钱炒股。

东北证券赵旭表示,由于市场处于股灾,看多成份比较浓股票杠杆擦边球,大盘股成为融资者布局的重点,但对加杠杆的风险要注重。若市场暴跌,则带杠杆的资金一旦补仓,将给市场形成强烈的冲击,目前,已有券商调整融资保证金比例,控制风险。

采写/新京报记者 李蕾

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