去杠杆 股票质押新政施行

经历两个月的过渡期后,股票质押回购新政于 3 月 12 日即将施行。此次新政的发布与施行主要是规范场内股票质押的 ” 集中度、质押率 ” 等方面。业内人士觉得,新规的颁布表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。目前仍有部份公司整体质押比列处于低位,业内人士表示,随着新政执行,上市公司高比列质押规模有望渐次升高。而新政中关于质押率不得超过 60% 的规定只对一些个股质押业务有一定影响,对市场整体影响有限。

划定质押率等上限

今年 1 月 12 日沪深交易所和中国结算即将发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法 ( 2018 年修订 ) 》 ( 以下简称《业务办法》 ) ,新规在 3 月 12 日即将开始施行。对比此前的相关规定,修订后的新政对质押率、质押比列等方面划定红线。

股票质押回购,是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他期货质押,向符合条件的资金融出方融入资金,并约定在未来退还资金、解除质押的交易。新规中,监管层对融入方的范围、股票质押率的上限等进行了明晰。

对比此前的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法 ( 试行 ) 》来看,《业务办法》中明晰 60% 质押率红线。其中明晰股票质押率上限不得超过 60%,单一期货公司、单一资管产品作为融出方接受单只 A 股股票质押比列分别不得超过 30%、15%,单只 A 股股票市场整体质押比列不超过 50%。

质押率是指初始交易金额与质押标的证券估值的百分比,市场整体质押比列是指单只 A 股股票质押数目与其 A 股股本的比值。业内人士表示,股票质押式回购是上市公司股东频繁使用的融资手段配资网站,但不可惧怕质押股权的风险。尤其是高比列进行股权质押的大股东,在遭到股价急剧下跌的时侯,可能面临爆仓风险。因此明晰质押率 ” 红线 “,在一定程度上是划定交易的安全边界。

同时,新规对融入方的范围、融入资金储存、用途等具体条款也进行了建立。具体来看,明确融入方不得为金融机构或其发行的产品,融入资金应该用于实体经济生产经营并专户管理,融入方首笔初始交易金额不得高于 500 万元,后续单笔不得高于 50 万元,不再认可基金、债券作为初始质押标的。

在知名经济学家宋清辉看来,2017 年以来,由股票质押造成的风险屡次引发市场关注。在此背景下,监管层这次对股票质押回购新政进行修订,有助于增强金融服务实体经济能力,引导资金 ” 脱虚向实 “。

138 家公司 ” 踩红线 “

A 股市场几乎是 ” 无股不押 “,目前 138 家上市公司仍 ” 踩红线 “。在业内人士看来,股票质押回购新政的颁布,对于高比列质押的上市公司来说,意味着场内新举办的质押早已提早步入慎重模式。

国金证券在 3 月 7 日发布的一则研报显示,截至 2 月 9 日,A 股中有 3469 只股票仍有未解押的股票质押式回购配资炒股,占 A 股数目的 99.4%,从规模来看,以最新价钱估算,A 股中未解押股票质押估值达 5.61 万亿元,占 A 股总市值的 9.78%。

据中国结算披露的数据显示,截至 3 月 9 日,A 股市场共有 3459 家上市公司存在质押股票的情形,其中整体质押比列在 50% 以上的上市公司共有 138 家,在上述 138 家上市公司中,整体质押比列在 50%-60% 之间的共有 89 家,包括中毅达、东凌国际、尔康制药等公司出现在名单中。40 家上市公司的整体质押比列在 60%-70% 之间,包括秋林集团、易见股份、誉衡药业等,还有 9 家上市公司的整体质押比列超七成以上。其中整体质押比列最高的当属藏格控股,截至 3 月 9 日,藏格控股的股份质押笔数为 73 笔,无限售股份质押数目约为 4705.7 万股,有限售股份质押数目约为 15.35 亿股股票质押率去杠杆,藏格控股的整体质押比列高达 79.35%。

银亿股份的整体质押比列仅次于藏格控股,银亿股份质押股份共有 103 笔,整体质押比列为 79.01%。印纪传媒、九鼎投资、天夏智慧和供销大集等上市公司的整体质押比列均在 70% 以上,其中九鼎投资的整体质押比列为 70.89%,供销大集的整体质押比列为 75.79%。

一位投行人士表示,股票质押回购新政的颁布与施行,体现了全监管时代的将至,从具体条例来看,标准愈发严格,细则更加大调差异化,也彰显出监管层早已针对股票质押回购业务的风险进行了充分的梳理与论证。实际上,随着节后股票市场逐渐回升,多家公司表示通过补充质押、资产注入、增持等方法,大股东已解除平仓风险警报。

上述投行人士觉得,新规的施行意味着股权质押更聚焦服务实体经济,风险把控更完善。宋清辉表示,股权质押新政是为了增加市场杠杆,长期来看,随着新政执行,上市公司高比列质押规模有望增长。

对市场冲击有限

关于股票质押回购新政颁布后,对于市场引起影响导致热议,多数业内人士觉得,有过渡期的安排,股票质押新政的施行对市场的流动性冲击有限。

在新三板联盟创始人许小恒看来,有过渡期的设定,对市场的流动性冲击有限。与此同时,整体质押比列超过 50% 的公司较少,且平均交易次数较多并非集中到期,同时新政也明晰了 ” 新老划断 ” 原则,减轻对存量业务的影响,对市场流动性影响有限。

国金证券在研报中强调股票质押率去杠杆,新规的颁布表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。单只股票市场整体质押比列不超过 50% 的规定将造成质押比列较高的个股难以进行新的质押融资,或对上市公司大股东的流动性形成一定影响。由于目前沪深两县平均质押率稳定在 40% 左右,因此新政中关于质押率不得超过 60% 的规定只对少数个股质押业务有一定影响,整体影响或不大。

此前,一些期货公司在举办股票质押业务后,规模上取得了较快的发展。谈及新政是否会对券商业务规模有所影响时,华泰证券在明年 1 月 15 日发布的研报中表示,新规按分类监管原则对期货公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制,根据目前上市券商净资本规模测算,自有资金融资余额均未超过上限,因此新政对券商的业务规模影响不大。

上述投行人士觉得,从整个资本市场来看,从事股票质押回购业务的期货公司数量将会降低,业务规模会在短期内遭到一定限制。长期来看,新规有利于严控业务风险,使期货公司股票质押式回购业务健康发展。一位私募人士告诉北京商报记者,当前场内、场外质押还是可以正常举办,但由于新政的关系,场内开始缩紧,且利率有所上升。一般对于质押比列超过 50% 的个股,可以继续展期,但不能超过三年,不过目前大部分券商存量股票质押业务符合新政要求,新规对券商业绩影响也有限。

北京商报记者 崔启斌 刘凤茹 / 文 王飞 / 制表

本文来自网络,不代表森佰股票配资网立场,转载请注明出处:http://www.szbjtu.com/1898.html

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

返回顶部