从熔儿和净割割的故事看涨跌停板制度

01

我们去喝东西,会挑多人排队的那家,还是会挑没人排队的那家?多数人会挑多人排队的那家,因为认为“人多的地方总不会错”,这就是一种羊群效应。

假如你在遛弯,看见一家网红咖啡店旁边排着长队,也许你会不知不觉也跟随去排队,想瞧瞧“是不是真的那么好吃”。队伍都会越排越长,吸引了更多的人来排队,这是羊群效应+马太效应。

在美股市场上,无论市场暴跌还是上涨,都会有人随大流买进,造成股价进一步下降或下跌,引发市场过度反应,市场剧烈波动。道理和前面两个生活中的事例是一样的。为了避免这些情况的发生,我国就推出了涨跌停板。这是一项太有中国特色的制度,其他多数国家或地区的股市是没有涨跌停板限制的,包括蓝筹股。

简单来说,涨跌停板的意思就是股票配资,一只股票今天比今天收盘价跌了10%或涨了10%,那么这只股票今天就不能再交易了,想建仓或卖出的,明天请早。如果太多人想建仓,一天交易不完,那么这只股票就会连续跌停好几天。同样,如果太多人想卖出,那么这只股票很有可能会连续涨停好几天。

02

涨跌停板是否能挺好地避免股市剧烈波动呢?在给出答案之前,我要先跟你们讲一个“熔儿和净割割”的惨剧故事。

听不懂?这是蓝筹股历史上寿命最短的制度——熔断机制,生于2016年1月4日,死于2016年1月7日。当时的场面之英勇使人叹为观止,堪比2013年中国阿姨VS华尔街巨头的黄金多空交锋。由于实在很惨重,导演和新戏都看不下去了,熔断机制在上场4天之后就领了盒饭。

究竟是如何回事呢?

镜头推回2016年元旦。为了避免2015年下半年的熊市4.0继续升级,监管层在展现美国股市熔断机制的真谛后,推出了中国股市熔断机制。具体内容是这样的:

当沪深300指数触发5%熔断阀值时,三家交易所将暂停交易15分钟,而假如午盘阶段触发5%或全天任何时侯触发7%则暂停交易,直至收市。也就是说,不用等到10%涨停,跌7%就让你提早放学。

熔断机制施行的第1天,午后开盘的13点13分跌破5%,触发了熔断配资门户,15分钟后,重新开盘的股市继续上涨,只用了6分钟便在13点34分将下跌扩大至7%。大家提早放学。

第2天,弱势急跌。

第3天,弱势大跌。

第4天,开盘12分钟后,沪深300指数就触碰5%,触发熔断。15分钟的沉静以后,重新开盘,只用了先前一半的时间就涨了7%,全天交易停止。

证券从业人员这么多年来第一次可以提早上班回去喝中午。但她们的老总一定高兴不上去:由于上涨过分迅速,成交量根本来不及放出,深圳某屋内大型券商当天全天的佣金收入只有区区900元——是的你没有看错,所有营业部加上去的佣金收入只有900元!

比券商更惨的是散户,根据统计,2016年仅仅4个交易日,股民的估值就损失了5.6万亿左右。特别是加了杠杆的散户,更是亏得一地血。至此,“净割割”和“熔儿”终于在一起了。

愤怒的散户刷爆了证监会的官方微博留言杠杆买股票跌停没钱交保证金,除了和稀泥几乎没有别的抒发形式,而券商则纷纷上书,请求立刻修正熔断机制。监管层也没料到会出现这些场面啊,立马喊停。

熔断机制在施行4天之后就被废了,成为蓝筹股历史上最短命的制度,净割割和熔儿成了一对亡命鸳鸯。

03

为什么一个原本意图限制波动的新政,最后却加强了市场的波动呢?

熔断机制谢幕了,但涨跌停板还在继续。我们不妨从涨跌停板对2015年股灾的影响说起。

2015年杠杆炒作引起市场疯狂下跌,半年之内把上证指数推高到5178点,这是一轮杠杆疯牛。同年6月开始,监管层开始去杠杆,造成市场恐慌上涨,踩踏出逃。

在这个过程中杠杆买股票跌停没钱交保证金,涨跌停板制度除了没有增加股市的波动,反而还加强了波动。我们分两个层面来看。

1、涨跌停板提供了虚假安全感,助长杠杆炒股行为。

大家都认为有跌停板,每天最多亏10%,加点杠杆没哪些。事实上,当市场情绪恐慌时,一个10%的涨停根本就未能制止散户出逃,今天涨了10%,无法交易了,逃不掉如何办呢?第二天继续卖出,于是继续涨停,还逃不掉的话,第三天、第四天继续赛事逃走,加速涨停。

在中国股市,有两个名词,一个叫“一字涨停”,一个叫“一字涨停”,形容的就是开盘即跌停和开盘即涨停的情形。试问在这些连续几个一字涨停的情况下,你如何跑?你还只亏10%吗?

2、更可怕的是,下跌事后,跌停板机制会导致市场流动性枯竭,导致整个市场波动加强。

杠杆买股票,意思是交一部分保证金,其他的钱是问人借的。如果股票涨,收益能够翻好几倍;但若果股票跌,跌到差不多把保证金亏光的时侯,要么追加保证金,要么就被强行平仓,简称强平。

在没有跌停板限制的市场,股票即使涨了10%能够继续交易,那么投资者就可以卖出其中一部分巨亏的股票,来追加另一部分巨亏股票的保证金,还不至于全部被强平。

但在2015的蓝筹股,投资者加了杠杆买股票,结果几只股票都涨停,也就是未能卖出,同时还触碰平仓线。如果这时候投资者没有别的资金来追加保证金,第二天开盘都会被强行平仓,浮亏弄成了实际巨亏,而且是血本无归。

这还没完,当市场上其他还没被强平的投资者见到这一幕时,为了不被跌停板套住,就会加速踩踏出逃,这又进一步加速了股票跌停,加速被套,加速强平……这是一个恶性循环。

2015年下半年,就由于这样的缘由,造成了千股涨停的局面。很多上市公司为了在熊市中保护自己的估值,就干脆复牌了,不再交易。于是我们又见到了千股复牌的局面。

为了防止这些场面再发生,2016年元旦,我们推出了熔断机制。结果就是文章开头说的这么一个情形。可见,你越想硬性回升波动幅度,它就越是加速作死。

如果没有跌停板制度,在市场一轮飙升过后,总会有人建仓,你肯卖我肯买,市场情绪会渐渐趋向平和。

有跌停板制度的地方,市场即使每晚只能涨10%,下跌幅度有限,但10%根本没法释放恐慌情绪,只能连续急跌几天。虽然整体涨幅和没有涨停板的一轮暴跌差不多大,但几天连环涨出来,市场的恐慌情绪会叠加,“已经连续涨了四五天”造成的恐慌绝对小于“今天飙升了一波”,会引起踩踏式出逃。

这以后的上涨就除了是市场诱因引起的,更多是情绪导致的。跌停板制度就是加强上涨幅度的重要诱因。

04

涨跌停板制度在上世纪90年代就被引入股市,当年的中国股市还挺不规范,股市大起大落,股民乱炒一气,价值投资无从谈起。在一定历史背景下,涨跌停板确实起到了抑制股市过度波动的作用。

当时代在发展,市场在发展,投资者也在自我完善时,也许当初有用的一些举措,反而成了禁锢,或者说起了相反的作用。连续跌停和连续涨停算什么,千股跌停和千股涨停也不至于完全杀死市场流动性,熔断机制的提早收市才是最惊悚的。

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