山财金融工程双学位复习题及参考答案.doc

远期习题1、交易商拥有1亿日元远期破位,远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,那么该交易商的盈亏怎样?1、如果到期时即期汇率为0.0074美元/日元,则交易商赢利(0.008-0.0074)x1亿=6万美元;如果到期时即期汇率为0.0090美元/日元,则交易商巨亏(0.0090-0.008)x1亿=10万美元。2、当前黄金价钱为500美元/盎司,1年远期价钱为700美元/盎司。市场借贷年利率(连续复利)为10%,假设黄金的储存成本为0,请问有无套利机会?如果存在套利机会,设计套利策略。2、理论远期价钱欧元/盎司,由于市场的远期价钱小于理论远期价钱,存在套利机会。套利策略为期欠款500美元,买入一盎司黄金现货,同时卖出一盎司远期黄金。一年后进行交割黄金远期,得到700美元,偿还欠款本金552.5美元,获利147.5美元。3、每季度计一次复利的年利率为14%,请估算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。3、由,可得,由,可得。4、假设连续复利的零息票利率如下:期限(年)年利率(%)112.0213.0313.7414.2514.5请估算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。

4、由得为此,第二年的远期利率第三年的远期利率第四年的远期利率第五年的远期利率5、假设连续复利的零息票利率分别为:期限(月)年利率(%)38.068.298.4128.5158.6188.7请估算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。5、由第二季度的远期利率为第三、四、五、六季度远期利率略。6、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元,无风险连续复利年利率为10%,求该股票3个月期远期价位。6、7、某股票预计在2个月和5个月后每股派发1元股息,该股票日前市价等于30,所有时限的无风险连续复利年利率均为6%,某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约破位,请问:1)该远期价钱等于多少?若交割价钱等于远期价格,则远期合约的初始值等于多少? 2)3个月后,该股票价格跌到35元,无风险利率仍为6%,此时远期价钱和该合约破位价值等于多少? 7、1)交割价钱等于远期价格时,远期合约价值为0。 2)三个月时,远期价钱三个月时空头方的价值为8、假如美元与欧元的即期汇率是1英镑=1.6650美元,远期汇率是1英镑=1.660美元,6个月期港元与美元的无风险连续复利年利率分别是6%和8%,问是否存在套利机会?如存在,如何套利? 8、存在套利机会。

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套利者借入1.665美元,换成1英镑,投资于英镑市场六个月,同时以1英镑=1.660的价钱卖出远期澳元,则六个月后,套利者获得1.660*美元,归还1.665*美元,套利者可以获利港元。9、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的1000万美元的浮动利率债权。根据该公司的信用状况,该公司能以6个月期的LIBOR利率水平借入资金,目前6个月期的LIBOR利率水平为6%,但该公司担心3个月后LIBOR会上升,因此公司买入一份名义本息为1000万美元的3X9的远期利率协议。假设现今建行挂出的3X9以LIBOR为参照利率的远期利率协议报价为6.25%。设3个月后6月期的LIBOR上升为7%和增长为5%,则该公司远期利率协议盈亏分别为多少?该公司实际的欠款成本为多少?9、当利率上升到7%时,远期利率协议的赢利为:当利率回升到5%时,远期利率协议的巨亏为:该公司的实际欠款成本为6.25%。因为,假设3个月后利率上升到7%,该公司将获得36231.88美元的结算金杠杆作用和股票,他可按当时的即期利率7%将结算金贷出6个月。9个月后,该公司收回37500美元的本金,刚好抵消去多支付的37500美元的月息,从而公司的实际欠款利率固定在6.25%的水平上。

3个月后利率回升到5%时(分析略),该公司的实际欠款成本也为6.25%。期货习题1、 设2007年10月20日作物现货价钱为1980元/吨,郑州商品交易所2008年1月谷物期货合约报价为2010元。面粉加工厂两个月后须要100吨谷物,为了规避谷物价钱上升的风险,面粉加工厂可以如何进行套期保值?(假设一单位作物现货刚好须要1单位谷物期货进行套期保值杠杆作用和股票,小麦期货合约规模为10吨)。假设2007年12月20日作物现货价钱变为2020元,2008年1月谷物期货价格变为2040元/吨。则2007年10月20日和2007年12月20日作物利差分别为多少?套期保值后,面粉加工厂获得的谷物的有效买价为多少?1.买入10份08年1月的谷物期货合约来避险。07年10月20日的利差为1980-2010=-30元/吨07年12月20日的利差为2020-2040=-20元/吨有效买价为:2020-(2040-2010)=1990元/吨。2、活牛即期价位的月度标准差为1.2每分/磅,活牛期货合约价位的月度标准差为1.4每分/磅,期货价格与现货价位的相关系数为0.7,现在是10月15日,一排骨生产商在11月15日需选购200000磅的活牛。

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生产商想用12月份期货合约进行套期保值,每份期货合约规模为40000磅,牛肉生产商须要采取何种套期保值策略。2、3、假设2007年10月20日大连商品交易所小麦商品08年1月,3月,5月的期货合约的期货价格分别为4400,4520,4530,投机者预测小麦08年小麦期货价格应当大致在1月和5月的中间位置,则其应当如何投机?假设11月20日时,大豆商品08年1月,3月,5月的期货合约的期货价格分别变为4500,4580,4630配资炒股,则投机者获利或巨亏多少?3、10月20日:投机者卖出2份08年3月份的期货合约,买入一份08年1月份的期货合约,买入一份08年5月份的期货合约。11月20日,由于投机者预测正确,其才能获利。获利为:(4520-4400)-(4580-4500)+(4630-4580)-(4530-4520)=80。期权习题1、期权价钱的主要影响诱因有什么?与期权价钱呈何种关系?影响诱因看涨期权看跌期权基础资产的市场价格+-期权的敲定价钱-+基础资产价钱的波动性++期权合约的有效期限中式+(欧式不确定)美式+(欧式不确定)利率+-期权有效期基础资产的利润-+2、何谓欧式看涨看跌期权平价关系?2、欧式看涨-看涨平价关系(put-call parity)是指看跌期权的价钱与看涨期权的价钱,必须维持在无套利机会的均衡水平的价钱关系。

如果该价位关系被打破,则在这两种价位之间存在着无风险套利机会。如果期权的有效期内标的资产不形成利润时,欧式看涨-看涨之间满足c+ Ke-r(T-t)=p+S的平价关系;如果期权有效期内标的资产形成利润的折现为D,欧式看涨-看涨之间满足c+ D+Ke-r(T-t)=p+S的平价关系。3、。省略部份。跌期权(3)期货合约的条款_______标准化的;远期合约的条款_________标准化的A. 是,是 B.不是,是 C.是,不是 D 不是,不是(4)一个在玉米期货中做_______头寸的交易者希望作物价钱将来_______A. 多头,上涨 B 空头,上涨 C.多头,下跌 D 空头,下跌(5)在1月1日,挂牌的日本国债现货价钱和期货价格分别为93-6和93-13,你选购了10万美元面值的常年国债并卖出一份国债期货合约。一个月后,挂牌的现货和期货市场价格分别为94和94-09,如果你要结算头寸,将________A. 损失500美元 B. 盈利500美元 C. 损失50美元 D 损失5000美元(6)如果你以950美元的价钱订购一份标准普尔500指数期货合约,期货指数为947美元时卖出,则你将________A. 损失1500美元 B. 获利1500美元 C. 损失750美元 D 获利750美元(7)假定IBM 公司的股价是每股100美元。

一张IBM公司4月份看跌期权的执行价钱为100美元,期权价钱为5美元。忽略委托佣金,看涨期权的持有者将获得一笔收益,如果股价_____________A 涨到104美元 B 跌到90美元C 涨到107美元 D 跌到96美元(8)以下所有的诱因还会影响股票期权的价钱,除了______________A 无风险利率 B 股票的风险C到期日 D 股票的预期收益率(9)一个6月期的中式看涨期权,期权价钱为35美元。现在的股价为43美元,期权折价为12美元,则看跌期权的内在价值是_____________A 12美元 B 8美元C 0美元 D 23美元(10)货币互换市场的信用风险______________A 广泛存在 B被限制在固定汇率和浮动汇率的的差额上C 等于浮动汇率支付者所应支付的款额的全部 D A和C2. 多项选择(1)金融工程中对风险的处理方式包括______________A. 完全去除风险 B. 消除不利风险,保留有利风险C. 用确定性代替不确定性 D. 不用在乎风险的存在(2)期货交易的优势主要有_________A. 具有极强的流动性B. 具有一整套防范毁约的机制C. 交易成本较低D. 可在到期近日任何三天进行交易(买卖)(3)“1×4”的远期利率协议表示________________A. 1月对4月的远期利率协议 B 3个月后开始的1月期FRAC 为期3个月的欠款合同 D.1个月后开始的3月期FRA(4)股票指数期货的交易_________.A 现在多数市场早已超过了股票的交易 B 成本高于股票交易 C 杠杆作用比股票交易更显著 D 执行过程通常快于股票交易(5)远期交易中最常见的标价是___________A. 远期汇率 B. 即期汇率 C. 远期利率 D 远期标价四. 判断(10%)1. 目前黄金的价钱是500美元/盎司,一年远期价钱是700美元/盎司.市场借贷年利率为10%,假设黄金的存储成本为0,则不存在任何的套利机会. ( )2. 大多数期货合约以现货进行交割。

( )3. 如果利率回升,美国中长期国债期货合约多头头寸的投资者将赢利.( )4. 股票指数期货交易早已超过了股票的交易. ( )5. 在期权交易中,买卖双方都须要收取保证金. ( )五. 简答(15%)1. 请解释为何相同标的资产,相同时限,相同合同价钱的美式期权的价值总是小于等于欧式期权?2. 简述期货市场中的盯市和保证金账户.3. 描述保护性看跌期权,它是怎样推动期权交易的?六. 计算(15%)1. 某一合同价钱为25元,有效期6个月的欧式看涨期权价钱为2元,标的股票价格为24元,该股票预计在2月和5月后各支付0.50元股息,所有时限的无风险连续复利年利率为8%请问该股票协议价钱为25元炒股配资,有效期6个月的欧式看涨期权价钱等于多少?2. 假设某种不支付红利股票的市价为50元,风险利率为10%,该股票的年波动率为30%,求该股票协议价钱为50元,期限3个月的欧式看跌期权价位。一、填空题:(每空1分,共10分) 1.价格风险是指未来价钱偏离——的可能性 2.最常使用的测度风险的方式是———和———。 3 与转债有关的风险有—— , ——再投资风险赎回风险、提前还贷风险及购买力风险。

4 外汇市场包括即期外汇市场与——。 5.最重要的衍生工具方式是期货一—— 、——和—— 6.零息票债券是一种以面值的一———出售的转债。二、名词解释:(每小题4分,共16分)1. 代理成本:2. 套利:3. 互换:4. 期权:三、判断并改错(每题2分,共10分) 1.在定期合约交易中,如果到期时资产的实际价钱低于合同价钱,合约的卖方就蒙受了损失。( ) 2 .优先股属于权益类金融工具( ) 3 .当存在多头金融价钱风险时,可以运用多头看跌期权合约来保值。( ) 4 .互换合约可看作是多个定期合约的组合。( )5 .期货合约的价钱协议条款均由交易所统一规定。( )四、简答题:(每题6分,共24分)1. 管理金融风险的三种不同而又互相联系的方式2. 决定息票利率大小的诱因3. 期货合约与远期合约的区别4. 决定汇率的诱因五、论述题:(每题10分,共20分)1. 试述利率互换的基本特点。2. 谈一谈人民币定期结售汇市场的现况及发展。六、计算剖析题:(每题10分,共20分)1. 某铜厂预计11月份生产500吨电解钢,现在是7月30日,铜期货价格是16100元/吨, 现货价为16000元/吨,假定11月18日,现货价为15600元/元,11月铜期货价为15610元/ 吨,该厂怎样对其生产的铜做出套期保值?结果怎样(每5吨为一手)?试作简略剖析。 2.某建行按10%的年利率借入100万美元的资金,借期为30天;同时要按15%的年利率进行房贷,贷款年限为60天。银行须要确定第二个30天的借款利率是多少,才能确保这笔交易没有风险。

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