[股票倍杠杆]资本市场时代 信托公司开展期货业务机会几何

长期以来,中国的融资结构都以间接融资为主,主要借助建行渠道。随着中国经济即将进入高质量发展阶段,经济中的新动能正在不断酝酿,信息技术、生物医药、高端制造等新兴行业崛起。这些行业企业的总体特点是研制周期长、项目投入大、人力成本高,与传统建行按揭以抵质押担保取得的间接融资形式无法适应,迫切转向以无担保的企业债券和股权投资取得的直接融资形式信托 股票 杠杆,从工行转向资本市场。

随着我国高质量发展战略的逐渐施行,以资本市场为代表的直接融资在将来的金融市场中饰演越来越重要的角色。信托业要深刻认识到新时期下资本市场发展的战略意义,积极参与资本市场,发挥重要作用。信托公司应加强力度挖掘资本市场发展的重大机会,运用信托灵活的制度优势和跨市场优势,积极拓展资本市场业务,实现信托业务多样化发展。

我国证券市场的信托业务机会

从直接融资和间接融资比列看信托公司的业务机会

以往,我国企业融资形式主要为银行信贷。1990年,上海证券交易所和深圳证券交易所陆续创立,国家鼓励企业通过证券市场进行直接融资。直接融资的形式主要包括股权融资和发行转债融资。但十几年来我国股权融资占比并未显著提高,直接融资占比的提高主要由转债融资推进。从年度社会融资规模增量中转债融资和股权融资占比的变动来看,2002年至今转债融资规模早已明显提高(由2002年的1.82%提高至2018年的22.12%)在线配资,但股权融资占比却多年在1% 7%的范围波动,2018年的股权融资比列仍处于历史较低水平。

从发达国家经验来看,美国直接融资占比平均为89.93%,其他西方发达国家直接融资比重普遍在70%左右。截至2018年末,我国直接融资比列为24%,远高于发达国家的成熟金融市场水平,意味着我国直接融资占比有着很大的上升空间。

从科创板看信托公司的业务机会

科创板致力补足资本市场服务科技创新的弱项,是资本市场的增量变革,将在赢利状况、股权结构等方面作出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》,新股发行机制分为网上配售和网下配售。网上申购面向普通投资者;网下申购主要面向专业投资者,相对门槛较高。可参与询价的网下投资者为“证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者”。信托公司可以参与科创板新股网下认购。

战略配售形式参与:战略配售是科创板相较美股变化比较大的制度之一,类似我国台湾地区股市的“基石制度”,即在公开发行前,寻找重点投资人先认购一部分IPO份额,比例一般是发行量的30% 40%。基石投资者不参与最终定价,但享有一个价钱区间,如果发行价钱超过该区间,则基石投资者有权力不认购。此外,基石投资的锁定期通常是6个月。换句话说,只要基石投资者承诺认购,就可以百分之百获得配售。

FOF/MOM形式参与:对于自身投研能力不足的信托公司,可以通过FOF/MOM方式间接参与科创板。MOM(Manager of Mangers)即“管理人的管理人”,是由MOM基金管理人选购麾下基金产品符合投资预期的基金总监,以投资子帐户方式进行委托投资的一种投资管理模式。FOF(Fund of Fund)即“基金中的基金”配资网,是一种专门投资于其他证券投资基金的基金,其投资范围仅限于其他基金,并不直接投资于股票或转债信托 股票 杠杆,而是通过持有其他证券投资基金,间接持有股票、债券等期货资产,是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。根据证监会官网显示,截至2019年3月15日,博时基金、景顺长城、中信保诚、南方基金等17家基金公司上报的29只科创板主题基金中,有2只股票型基金产品、27只混合型基金产品,其中包括华夏、易方达、南方、招商、富国等脑部基金公司申报的8只封闭3年的基金产品。

信托公司参与证券市场的模式展望

信托公司参与证券类业务现有模式

股票质押业务:目前,信托公司主要以场外质押形式承做股票质押业务。场外质押的代办不通过交易所系统,而是在中国期货登记结算有限公司登记,质权自代办登记之日起筹建。

①通道类股票质押业务:信托公司参与股票质押业务主要是与农行合作,因建行不能直接从事期货业务,因此建行理财资金利用信托、券商等通道举办股票质押业务,其业务模式主要有两种:一是农行将理财资金委托给信托公司,设立单一或结构化信托(杠杆比≤2:1,理财资金认购优先级,其他投资者认购劣后级),投资券商的资管计划;二是农行将理财资金委托给信托公司,设立单一或结构化信托参与股票场外质押融资。但在银信合作55号文规定下,银信合作业务受限,导致信托公司参与股票质押的通道业务急剧减小。

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