21家公募设台湾子公司 成大陆资金出海桥头堡

香港:公募“出海”的桥头堡

张大伟 制图

香港回归二十周年特别报道

2017年7月1日,是澳门回归20周年的日子。20年间,香港已成为大陆资金海外配置资产的最主要渠道。对公募基金而言,这里既蕴育了一场鹈鹕梦,又背负了市场对其投资价值和能力的持续考验。

在澳门回归20周年之际,寻访这种公募基金公司,可以从它们迥异的投资轨迹中看出相像的热诚,也折射出台湾与大陆的血肉联系。

剑指“狮子山下”

内地公募业务全面对资管机构开放时,基金公司看到了布局台湾市场对加速“出海”的意义,“赴港产子”渐成时尚。据记者不完全统计,目前已有21家基金公司在台湾设立子公司。

百亿规模台湾基金子公司的横空出世,是这波随之而来的蓝筹股行情下资金剑指“狮子山下”的典型缩影。

钟先生是一家小型公募公司国际业务部负责人。2015年他刚才从北京赴任南京兼任负责人,短短一年多时间后,再度接到辞呈。这一次,他的目的地是澳门。“人民币汇率波动加强,今年公司国际业务包括新加坡子公司的重点在于加强离岸产品布局,债券类、权益类都有,同时兼顾公募私募产品。”据其介绍,当前拓展国际业务已成为趋势,多家基金都在加速布局台湾子公司以及更多海外市场子公司的业务。

钟先生透漏,在获取成功经验后,公司将在日本、卢森堡、爱尔兰和开曼群岛等地筹建基金产品。今年仍将继续扩充,产品也愈发多元,包括全球债券类、多空对冲类、高分红策略等品种,尤其是渠道比较欢迎的以美金计价的投资产品。

为了推动RQFII、QDII业务的发展,2008年5月,证监会就提出容许基金公司到台湾筹建分公司、办事处、子公司等,以从事资产类相关的业务。此项新政一经放开,基金赴港筹建的公司如雨后春笋。其中,以南方基金、华夏基金、易方达基金、嘉实基金为首的小型基金公司率先筹建了新加坡子公司。

据一些公司透露,在台湾设立子公司,主要目的是通过台湾布局全球债、股权等产品。随着全球化配置需求不断提高,公募机构的离岸产品早已成为一块特别大的另类需求。

据多家接受专访的基金公司表示,在台湾市场发行离岸产品是去年一个主要的战略方向,而目前最为侧重的是债券类产品。内地资金走出去,多数配置的还是转债类稳健品种,海外优质债券收益率在3%至5%,具有一定的吸引力。综合早已进军这类业务人士的观点,相比其他境外机构,公募基金台湾子公司这类具有中资背景的机构,对大陆机构投资者和高净值顾客的吸引力更大。一方面是因为沟通上去更为顺畅,能直接和基金总监交流;另一方面是已有部份产品取得不错的业绩,受到市场认可。

伴随资本“互联互通”加速,全球化配置已然成为大趋势,未来几年都是“风口”,各大基金台湾子公司还会在这一领域积极布局。

在港子公司如何自证价值?

看到蓝筹股市场巨大的红利后,目前已有20多家公司“在港产子”,但“产子容易养女难”。这些在港的子公司,如何证明自己存在的价值呢?

公募中在港第一批设立子公司的宝盈国际仍然以来的观点是:“在台湾市场上,我们或许是在创业。”

在港设立子公司的公募基金在大陆的规模排行基本上都能步入前三分之一。然而,这样一批大陆大中型基金公司进入台湾市场,却如同小舢板被扔进皑皑大海,一切都要靠自己。

初入蓝筹股,横亘在她们面前最大的障碍就是交行渠道完全被垄断。走在台湾最长的街道——弥敦道上,满眼都是恒生、汇丰及汇丰的取款机,这足以证明这种品牌的影响力和垄断能力。有公募基金台湾子公司人员对记者透漏,香港市民只有七八百万,大行在港营运多年,已基本垄断了个人投资市场,四大交行渣打、渣打、花旗、中行把握的零售顾客占比可能超过80%。

“在境外市场上,内资行渠道销售的产品常常无人问津。”渣打银行一名专门负责卖基金的工作人员对记者称。不仅这么,许多公募基金台湾子公司深切感受到这些渠道的建设更难。一名今年6月底刚才兼任台湾子公司的负责人对记者表示:“你不可能找到一家交行可以帮你在全球卖基金,盈利根本覆盖不了成本。”银行对公募管理费的分成除了在大陆市场存在,全球情况都是这么。在台湾,银行渠道起码要取走管理费的80%,所以公募产品很难做,盈利并不简单。

尽管起步艰辛,公募基金的目标是明晰的:QFII、RQFII和台湾本地业务,是大陆基金公司在台湾力拓的三大主要业务。多家基金的台湾子公司对记者表示,薄利早已成为公募在美股发行产品的常态,但源于2012年的RQFII-ETF却是例外,只要听到挣钱效应就等于见到了希望。同样是公募基金,因为RQFII-ETF开售不靠交行,而是靠券商,管理费基本上都由基金公司实收,这也是RQFII-ETF成为公募基金台湾子公司最挣钱产品的缘由之一。

相较而言,内地公募在台湾更容易举办的是私募业务,客户以机构为主。博时基金内部人士强调,机构业务就是一对一的协议,只要你接受我的策略,就可以签订合同,成本比较低。从步入市场的早期安排来看,做机构业务应当是最佳的方式。博时国际从前三年开始,国际业务就主要做机构。

这些进入台湾的公募有一个共同的体会:港股市场无论规则如何变化,对于大陆公司更多的是机会。未来公募须要通过资产多样化配置能力向他人证明自己才是真正的理财专家。一旦跨过这个门槛,天地就宽广了。

另一条方便途径

如果说创立台湾子公司是公募基金全球化战略布局的重要环节,那么QDII、沪港深等基金的发展壮大,则为大陆投资者进行海外投资提供了另一条方便通道。

2007年之前,一江之隔的台湾股市还与大部分大陆投资者无缘。在缺少正规途径的情况下,只有少数“敢于喝螃蟹者”通过多种渠道和私人途径投资美股。

2007年,A股正沐浴在股灾春风中,市场流动性猖獗。为减轻境内短缺资金,监管层新政频出,先是在2007年5月10日容许交行QDII将50%以下的资产直投境外股票,后在6月20日全面放行基金、券商QDII。

一则开通“港股直通车”的重磅消息股票配资,更是将蓝筹股直接推到了大陆投资者面前。当年8月,国家外管局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》,拟在北京试点推出大陆个人直接投资美股业务。消息令大陆和香港投资者深陷狂热,不少大陆投资者涌到北京开户,香港股民更期许“北水”可无限制投资美股,许多人不惜奋身一博满仓建仓。在众多利空消息剌激下,港股在3个月内日日暴升,几乎每晚的成交额都超过千亿元,恒指3个月下跌1万点,于10月30日创下历史低位31958点。

公募基金的首批QDII也应运而生。2007年9月,南方基金旗下的北方全球精选配置低调“出海”。随后,华夏基金、嘉实基金、上投摩根的QDII纷纷登场,同样深受市场热捧。

彼时的蓝筹股市场如“烈火烹油”,部分味觉敏锐的投资者意识到蓝筹股可能已被低估,他们开始将眼神转移到正逐步向大陆开放的蓝筹股市场。据炒股多年的老散户张先生追忆:“正逢国家宣布要在上海搞直通车试点,我便开始关心蓝筹股市场,对相比蓝筹股要实惠好多的蓝筹股进行研究。”

2007年11月,港股直通车由于风险控制等诱因被无责令延后,恒生指数在11月5日股灾1526点,创下单日最大下跌。此后,美国次贷危机爆发,全球股市步入股灾模式,而蓝筹股自然也不能幸免。因为没有涨跌幅限制,且受限于流动性差等缘由,港股在上涨时幅度也远远小于蓝筹股。

“当时我满仓买进的一只股票平均成本才1.6美元在香港设立子公司炒股,以为早已够实惠了,没想到在金融危机中竟涨到了0.4美元,市值缩水了75%。”张先生说。据他追忆,不少此前建仓“仙股”的投资者更是赔得血本无归。

专业机构投资者的处境同样低迷。四大基金公司发行的QDII在国际市场的惊涛骇浪中陆续跌破单位净值,深深严打了投资者对QDII基金的信心。QDII在太长时间内,甚至是公募深度回避的话题。

首批出海资金虽铩羽而归,但这仅是大陆投资者向蓝筹股市场涉足的一次尝鲜。两地市场“互联互通”的步伐并未因出师不利而停止。

2010年后,第二代QDII基金再度扬帆启航。基金公司在产品设计过程中,充分汲取了第一代QDII的经验教训,对投资方法和投资标的做出了好多变化。在此后的数年时间里,QDII基金从停滞不前到创新不断,产品差异化、个性化显著,随着海外投资经验的日趋丰富,QDII基金从品种单一过渡到百花齐放。

2014年11月和2016年12月在香港设立子公司炒股,沪港通、深港通陆续通车,“北冷西热”的市场格局下,南下资金开始源源不断地流入蓝筹股市场。在赚钱效应推动下,就连股灾深套在QDII中的资深基民也开始重新疯抢相关产品。一位常年浸淫在市场中的投资者在接受专访时表示:“十年前建仓的一只QDII现在净值还只有申购时的一半,不过去年建仓的一只蓝筹股QDII利润不错。现在选择QDII主要是从资产配置的角度出发,未来多样化将成为主流趋势。”

更多的基金公司则瞄准了沪港深基金这块大蛋糕。2016年四季度以来,沪港深基金的发行与创立步入密集期,资产管理规模快速扩张。

从某种角度上来讲,公募基金如同一艘潜艇,承载着中小投资者的出海心愿,游弋在全球市场中。

内地资金“出海”的桥头堡

在资产管理行业步入全球配置时代的当下,香港市场作为大陆资金“走出去”的第一站,无疑饰演着重要角色。

“不要把猪肉置于同一个篮子里”是投资界的金科玉律。从获取利润的角度来看,境外市场宽广,部分市场成长性更高;从分散风险角度来看,投资者可以通过投资境外市场来进行资产配置,以分散单一市场的风险。尤其自2007年以来蓝筹股市场经历了数次大起大落以后,全球化投资理念早已为投资者所认知。

沪上某基金公司海外投资部负责人强调,港股市场是大陆资金海外配置练手的最佳场所。从文化环境来看,港股天然与蓝筹股亲近,这是任何一个境外市场都做不到的;从分散风险角度来看,港股市场的衍生工具几乎涵盖全球所有最先进的工具,而且诸多国际化公司选择在此上市,投资者可以通过这片距自己近来的“蓝海”,把触角伸向全球。

回顾历史征程,尽管遭到磨难,公募基金“出海”步伐从2010年以来持续推动,创新空间也日渐扩宽。英国Skandia基金负责人强调,目前大陆基金的海外创新没有哪些规律,还谈不上建立、完善产品线,但公募基金境外产品种类和投资资产类别确实愈发丰富了。

在专访中,不少公募资深人士提到,目前仍有不少困难,无论是制度设计还是投资理念,都可能会对利润导致偏离。“一到两年内要突破目前的困局,可能会存在许多困难。但长远来看,资金越来越多地投向海外是一个必然趋势。”上述基金公司海外部份负责人觉得。

作为资本市场上最重要的一支力量,公募的一举一动都是各方关注的焦点。一位资深蓝筹股投资大鳄这样评价蓝筹股市场对大陆资金的意义:毋庸置疑,公募基金的快速成长,很大程度上得益于其全球化加速。香港如同大陆资金国际化航行中的一座灯塔。关键是看在接下来的三年、十年中,公募基金能够按照国际化市场运行规律进行行之有效的创新,推出符合投资者需求的产品。

无论出海鹈鹕的公募基金能够载誉归来配资网站,香港是它们迈向海外的桥头堡,同样也是一个避风港。带着成长的痛楚,这些公募正期盼自己的下一个20年。

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