[股票有杠杆么克而瑞期货:德信中国慎重杠杆、稳健发展,长

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乐居财经讯 李礼 3月2日配资炒股,克而瑞期货发布德信中国(02019.HK)信用深度剖析研报。

核心观点

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公司评级:2019 年 7 月 15 日,标准普尔给以公司主体 B 评级;2019 年 7 月 15 日穆迪给以公司 B2 评级。

营收下降稳健,对外合作积极,财务加杠杆慎重,利润保持较高增幅。2019H1协议负债规模超 2018 年全年水平,达 241.6 亿炒股配资,对未来营业收入下降提供有力支撑。2019H1 扣除合约负债资产负债率增长至 71.5%,净负债率为26.5%,在对比公司中最低,公司加杠杆心态慎重,安全边际较高。少数股东权益占比为 49.8%,三费占产值比为 17.1%,未来仍有一定的改善空间。

合约销售下降可观,土地储备精耕长三角地区,布局二、三线城市,并向优质四线城市拓展。2019 年上市后,公司发展迅速,合约销售金额及面积均下降较快。公司积极寻求合作拿地,2019H1 综合拿地权益比列为 39.6%, 共新增 19 个项目,拿地成本可控,均价较 2018 年有所增长至 6957 元/㎡。截至 2019H1 总农地储备达 1225.4 万㎡,公司积极拓展全省布局。

公司财务杠杆水平稳健,面临疫情,销售承压,其短期债权偿付压力仍然不大。假设因为疫情公司 2、3 月均无销售,若 2019H1 后一年内销售扣掉各种费用开支后,只考虑还清公司短债,已发生的销售金额能完全覆盖 33.2亿元的短期负债规模;若进一步考虑土地款开支,公司支付农地款覆盖百分比为 0.67,结合公司货币现金规模及现金短债比,公司偿债安全边际较高。

公司拓展多样化融资渠道,美元债利润较高。公司先后发行两笔美元债中国股票有杠杆吗,票息分别为 12.875%和 11.875%中国股票有杠杆吗,高于行业加权平均票息 7.5%。二级市场到期收益率为 13%左右,在对比公司所发欧元债的收益率中有较强的竞争优势。2019H1 公司对外担保中,合联营企业担保占所有者权益比列为 20.0%,应收应付关联方货款占流动资产、流动负债比列不高,综合来说关联方交易对公司不引起很大影响

综上我们觉得公司的信用安全边际较高。

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风险提示:政策风险,融资风险,信用风险,销售业绩未完成风险(详见报告末页风险提示)

孙杨地产观察室

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